核心观点
　　11月13日欧盟各国政府和欧洲议会的谈判代表关键矿产的国内供应目标达成协议，相较今年3月的版本，新协议边际变化包括提升回收本土化供应比例目标至25%（此前为15%），以及将铝、合成石墨加入战略原材料清单。我们认为欧盟整体对原材料的管控从目标达成年限和本土比例设定上都弱于美国，短期影响有限。且随着中美两国领导人会晤，在气候问题上有所缓和，可以期待中欧在气候问题上边际转化。
　　事件：
　　欧盟议会针对《关键原材料法案》达成新协议。
　　11月13日根据路透社报道，欧盟各国政府和欧洲议会的谈判代表就锂和镍等关键矿产的国内供应目标达成协议，以减少对第三国的依赖。
　　简评
　　关键原材料法案提案回顾：
　　今年3月16日欧盟发布《关键原材料法案》（CRMA）提案，#目标2030年欧盟在提取、加工、回收环节的自供比例分别达到10%、40%、15%，同时#加工环节每种战略原材料单个第三国的份额不超过65%。
　　战略原材料共16种，其中与电池产业链相关的包括：锂、镍、钴、锰、铜、天然石墨，其他包括硼、金属硅、钨、镁、铋、镓、锗、铂族金属、稀土元素（磁体）、钛合金。
　　本次协议边际变化包括两方面：
　　1）2030年欧盟回收环节自供比例由原先提案的15%提升到25%，同时将在2027年通过一项法案，设定每年收集废物的回收目标（非消费量）。
　　2）战略原材料清单新增铝、合成石墨。
　　立案情况：需要欧盟议会及理事会投票方可通过。
　　目前该协议尚属于非正式协议，仍需要得到欧盟议会和理事会的批准才能成为法律。根据流程，该提案将于12月7日在工业、研究和能源委员会进行投票，最快或将于明年初通过，但通常还都需要多轮文本修改和投票，花费时间将比预计的更长。
　　对中国产业链的影响：中国石墨加工市占率预计达80%-90%，相对受限。
　　根据IEA数据，中国份额相对较高的关键原材料包括：铜加工40%、镍加工30%-40%、钴加工60%-70%、锂加工50%-60%、石墨提取60%-70%、稀土提取60%/加工80%-90%（但和锂电无太大关联）。此次欧盟将人造石墨加入清单，则中国石墨加工份额或将达到80%-90%。
　　以第三国占比不超过65%的要求来看：锂、钴加工在边界线附近，尚可满足要求；石墨超过边界线，相对受限。
　　我们认为：
　　1）中国作为基本垄断石墨供应的一方，且石墨作为锂电中不可或缺的关键材料，欧盟限制石墨供应也会对自身供应链造成紧缺。
　　2）欧盟整体对原材料的管控弱于美国，时间期限上目标年份2030年，更加远期；控制力度上本土化比例设定低于美国，且对第三国份额65%的要求也留有较大空间。
　　3）近期随着中美两国领导人会晤，在气候问题上有所缓和。同理考虑到欧盟对于气候问题相对坚定的态度，可以期待中欧在气候问题上边际转化。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。