核心观点：重组胶原蛋白领域火热，各地支持合成生物学政策持续推出。目前国内重组胶原蛋白市场规模超百亿，预计22-27年CAGR达42.4%。近两年行业关注度不断提升，多方资本相继布局。且胶原蛋白具有与透明质酸相似的技术发展路径和下游应用，未来技术突破带来成本降低和产能提升有望进一步打开市场空间，带来重组胶原蛋白渗透率提升。近期巨子生物、锦波生物、华熙生物、江苏吴中、创健医疗、聚源生物等企业在研发、产业化、融资等方面进展丰富，建议持续关注重组胶原蛋白行业。
　　重组胶原蛋白领域火热，建议持续关注。近期重组胶原蛋白行业主要公司在研发、产业化、融资等方面进展丰富，1）巨子生物双11数据亮眼，并与聚源生物一同参与两项重组胶原蛋白团体标准起草；2）锦波生物利用合成生物学技术获得有三螺旋结构的重组胶原蛋白，并实现自组装和自交联，此外近期第二款重组胶原蛋白三类器械注射产品获批上市；3）华熙生物重组III型人源胶原蛋白原料产品上市，下一步将稳步推进自产重组人源胶原蛋白原料在护肤品中的应用，建议持续关注重组胶原蛋白行业；4）江苏吴中投资南京东万生物，布局重组人胶原蛋白植入剂；5）创健医疗完成超2亿元B轮融资，LV旗下投资基金路威凯腾领投，此外XVII型胶原蛋白PCT国际专利获韩国、美国、日本授权；6）聚源生物完成B轮融资，并与美瑞健康国际签署战略协议。
　　各地支持合成生物学政策持续推出。近期国内江苏、上海等地相继出台支持合成生物学领域发展政策，江苏省政府提出加快培育发展包含合成生物在内的未来产业，常州出台关于支持合成生物产业高质量发展的若干措施，设立20亿合成生物产业基金；上海市政府印发《上海市加快合成生物创新策源打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》，提出到2025年新增3至5家合成生物领域企业上市；行动方案中提出的上海市合成生物产业协会也于11月成立。政府支持有望为合成生物学行业发展带来坚实助力。
　　主要公司进展。近期合成生物学主要企业进展包括：1）美琪健康通过国家高新技术企业认定，参展CPHI 2023；2）新诺威与恒鲁生物设立合资公司，开发HMO及其他生物合成产品；3）普洛药业旗下普洛产投3000万投资合成生物学企业合生科技；4）Ginkgo Bioworks与辉瑞合作进行基于RNA的候选药物发现。
　　投资建议：
　　上游底层技术：建议关注基因测序公司（华大智造），DNA合成公司（金斯瑞生物科技、Twist Bioscience等）；
　　中游平台：具备高通量且可复用平台的公司值得关注（Ginkgo、弈柯莱等）；
　　下游产品型公司：关注选品合理、具有规模化生产能力的公司（凯赛生物、华恒生物）；
　　关注重组胶原蛋白领域进展（巨子生物、锦波生物、华熙生物）
　　关注布局转型较快头部企业（华东医药、川宁生物、华熙生物、健康元等）。
　　风险提示：合成生物学行业竞争加剧的风险；合成生物学产品成本降低幅度不及预期，生物制造产品性能及市场表现不及预期，原料成本上升风险；底层技术发展速度不及预期；合成生物学药物临床进度不及预期；企业业绩不及预期；政策支持力度下降风险。