投资要点
　　事件：中通快递发布2023Q3财报。三季度，公司实现收入90.8亿元，同比增长1.5%；调整后净利润23.4亿元，同比增长25%。公司通过三季度经营，在行业竞争激烈的情况下实现利润稳健增长，业绩符合预期。
　　淡季经营稳健，旺季张弛有度。2023Q3公司实现业务量75亿件，同比增长18.1%，市占率达22.4%；调整后净利润23亿元，同比增长25%；剔除高新企业税返后单票利润0.28元/票，环比Q2下降0.05元，整体保持稳定。三季度快递行业竞争激烈，公司单票收入1.17元/票，同比下降13.5%，环比降幅达0.07元，与行业趋势基本一致。由于公司持续推进KA客户战略以及轻质件化趋势，影响单票收入降幅，整体来看三季度公司经营保持稳健。双十一期间（11月1-16日），中通揽收快递17.42亿件，同比增长31.2%，增速高行业5.5pct，其中11月12-16日，连续五天收、转、运、签、派各环节均超1亿件，展现强大产能与经营能力。同时全程时效45.45小时，同比提速3.46小时，时效与服务持续提升。（以上数据来自公司公告、国家邮政局及中通之声微信公众号）
　　降本、提质持续推进，优势有望进一步扩大。成本端，2023Q3公司单票运输分拣成本合计0.7元/票，规模优势与精益化管控能力进一步显现，其中单票运输成本0.43元/票，同比下降0.06元，环比增长0.01元；单票分拣成本0.27元/票，同比下降0.03元，环比增长0.02元，在22H1已推进成本精细化管控的同时取得持续进步，我们未来公司核心成本进一步下降。同时公司运营服务质量显著增长，双十一中通标快单日增长140%，“快递管家”助力网点大促商家和消费者的工单处理效率提升62.5%，兔喜末端驿站已超11万家。我们看好公司未来各项业务发展，以及驿站、高端产品对主业品牌形象的提升。（以上数据来自公司公告及中通之声微信公众号）
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司业绩会维持全年件量增速20-24%的指引，综合旺季经营情况，我们维持公司2023全年业务量增速有望接近指引中枢偏上的判断，在市占率提升的情况下单票利润也有望保持稳定，我们维持盈利预测，预计2023-2025年调整后净利润预测分别为93.08/120.44/146.94亿元，同比增长34%/29%/22%，对应PE分别为15x/12x/10x。公司作为加盟快递领先企业，业绩确定性较高，市场份额有望加速扩大，竞争优势持续显现，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：行业增速低于预期；重大安全事故；价格波动加剧。