本周综述：
　　利率曲线的“N”字型加深
　　本周的收益曲线短端下行、长端不动：
　　长端利率在多空博弈下，维持2.65%的关键点位：①10月随着PMI、出口等指标回落，市场对经济数据预期已有所下滑；②股债比价、汇率升值、海外因素的持续影响。
　　而1Y国债收益率较上周明显下行11bp，我们在报告《短端利率为何难以下行？》中曾分析了1Y以下曲线倒挂的4个原因，随着短期限国债的增发、央行超额续作MLF等因素影响，已经极度平坦化的曲线走陡，1Y国债收益率下行，而6M等1Y以下期限收益率仍维持高位，1Y以内收益曲线的“N字型”更为明显。
　　杠杆策略的赚钱效应正在降低
　　第一，当前的银行间债市杠杆率已连续两周下行。本周五杠杆率降至108%，较上周五下降0.28pct，较周一下降0.44pct。同时，本周质押式回购日均成交额6.6万亿元，日均隔夜占比87.74%，均出现明显下行且位于今年以来较低分位点。
　　第二，当前大行的高位融出使得狭义资金面存在一定脆弱性。本周在税期扰动下资金利率走高，DR007升至2.02%，位于今年以来69%分位点，而大行资金融出更是由4.28万亿元降至3.67万亿元，可能反映狭义资金面由于前期的流动性收紧，更易受季节性因素影响的脆弱性。
　　第三，公募基金久期出现上行，据我们测算得到的中长期债券型基金久期为1.87年，较上周出现上行。
　　非银机构开始拉久期
　　从本周的现券成交数据来看，非银机构加大长债配置：
　　第一，券商保险大幅增配利率债。本周券商买入347亿元国债，券商/保险分别增配184/203亿元地方债，为主要买盘。
　　第二，基金与其他产品类买入10Y二永债。从数据上看，基金与其他产品类分别增配其他（含二永债）225/115亿元，主要期限为10Y。
　　第三，其他（含境外机构）持续增配国债。本周的国债的主力买盘为其他（境外机构），净买入469亿元，但从期限上看主要为3Y期限。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。