事件描述
　　理想汽车发布2023三季报：Q3实现营收346.8亿元，同比+271.2%，环比+21.0%；实现归母净利润28.2亿元，同比扭亏，环比+23.1%。
　　事件评论
　　三季度理想销量迈入单季度10万辆级别，单车售价稳定在32万元。理想Q3实现销量10.5万辆，同比增长296.3%，环比增长21.5%。分车型来看，理想L9实现销量3.2万辆，L8实现销量3.4万辆，L7实现销量3.9万辆，ONE完成清库，三款车型构建优秀产品矩阵，销量结构较为均衡。随销量增长，理想Q3实现营收346.8亿元，其中车辆销售收入336.2亿元，同比增长271.6%，环比增长20.2%。随L7等新车放量及整体折扣力度加大，对应单车售价32.0万元，同比下降2.1万元，环比下降0.3万元。
　　受益于碳酸锂等原材料成本下降、供应链降本及规模效应，理想Q3毛利率在折扣力度加大的情况下实现同环比持续提升。Q3毛利率达22.0%，其中车辆毛利率21.2%，同比提升9.2pct，环比提升0.1pct，对应单车毛利6.8万元，同比提升2.7万元，环比基本持平。Q3销售、行政及一般费用为25.4亿元，受益规模效应，费用率降至7.3%，同比下降8.8pct，环比下降0.7pct。公司持续加大新车型、智能驾驶及其他底层技术研发投入，Q3研发费用达28.2亿元，同比增长56.1%，环比增长16.1%，受益收入快速增长，研发费用率达8.1%，同比下降11.2pct，环比微降0.3pct。Q3公司实现归母净利润28.2亿元，同比扭亏，环比增长23.1%，对应利润率8.1%，同比提升25.7pct，环比提升0.1pct，对应单车盈利2.7万元，同比提高8.9万元，环比微升。展望四季度，预计交付量为12.5至12.8万辆，环比增长18.9%至21.8%，全年交付有望达36.9至37.2万辆，同比增长177.1%至179.4%。
　　理想汽车后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化，未来销量空间广阔。目前增程式平台上已有3款增程式SUV，2023年底将推出纯电平台首款MPV车型理想Mega，到2025年将形成“1款超级旗舰理想MEGA+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，产品矩阵覆盖20万以上的市场，更广泛满足消费者需求。同时，理想渠道结构持续优化，数量稳步上行，截至2023年10月底，理想汽车在全国已有372家零售中心，覆盖133个城市，相较上月底增加11家；售后维修中心及授权钣喷中心315家，覆盖210个城市，相较上月底减少3家。
　　理想汽车作为家用型SUV概念的开创者，产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势。后续新车型陆续上市将进一步完善理想产品矩阵，提升理想整体销量空间，预计2023-2024年理想销量达到37.1、61.0万辆（中性）。同时，规模效应有望进一步提高利润率水平，未来单车盈利有望持续提升。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。