盈利规模逐季快速走高，毛利率稳中有升
　　理想汽车发布2023三季度业绩：2023Q3，公司实现销售收入346.8亿元人民币（下同），同比增长271.2%。其中汽车销售收入336.2亿元，同比增长271.6%，环比增长20.2%。2023Q3，公司实现毛利76.4亿元，同比增加546.7%。毛利率录得22%，其中汽车销售毛利率录得21.2%。2023Q3，公司录得经营利润23.4亿元，录得股东应占净利润28.2亿元。截至2023年Q3，公司已连续四个季度实现盈利，且盈利规模逐季快速上升。
　　2023前三季，公司汽车销量录得24.4万辆，同比增长181%。其中Q3销量10.5万辆，同比增长296.3%，环比增长21.5%。公司Q3汽车销售收入环比增速略低于销量增速，主因三季度公司面对激烈的竞争形势，开展了一定幅度的优惠促销。不过公司汽车销售毛利率仍稳中有升，保持在相对高的水平。
　　全年新车交付或超37万辆
　　公司公告的数据显示，2023年10月交付量突破40000辆大关，再创公司月度交付量历史新高。2023年1-10月，公司累计交付量录得28.5万辆，同比暴增193.5%。按车型来看，公司现有L7、L8、L9三款车型自8月份开始，连续三个月单车交付量均过万辆。
　　公司预计2023年四季度交付量将位于12.5-12.8万辆之间。按此预期，11-12月之月度交付量将落在4.2-4.4万辆之间，2023全年新车交付量或将达到或超过37万辆。
　　2024即将迎来新车型大年
　　公司首款纯电车型理想MEGA，定位旗舰全尺寸MPV，预计将于2023年12月正式发布，2024年2月开始交付。
　　2024，公司即将迎来新车型大年。根据公司介绍，2024年公司将发布和交付4款全新车型：上半年，面向更年轻家庭的中大型SUV理想L6（增程式电动）将正式上市并交付；下半年会有三款新增的纯电动车型上市并交付。此外，随着纯电动车型的陆续推出，公司正在加快推进超级充电网络的建设，以便为用户提供更佳的补能体验。
　　鉴于公司2024年车型产品矩阵将迅速丰富，覆盖的细分市场越来越广泛，我们认为公司2024年总交付量大概率将延续高速增长。
　　盈利预测
　　上调公司盈利预测。我们预测公司2023年总收入将达到1200亿元以上规模，主因汽车销量的超高增长。盈利方面，我们预测公司2023年将实现80亿元左右的净利润。基于公司产销规模将显著扩大的判断，我们预测公司2024年收入将延续高速增长，达到1800亿元以上规模，而盈利有望进一步快速提升。
　　估值与投资评级
　　理想汽车（02015.HK）港股2023年11月10日收盘价为144.9元，对应我们的2023/2024年预测业绩PE约为35/23倍。在新能源车市场，公司已经具备了较佳的品牌优势，且产品定位清晰准确，并具备较强的成本管控能力，运营效率优秀。我们认为在未来新能源车竞争当中，公司有望持续占据优势地位并快速扩大产销规模及份额。维持目标价185元。重申买入评级。
　　（注：以上数据均来自上市公司公告、公司官网、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理）
　　风险提示
　　行业竞争白热化；车型销量增长不及预期；纯电车型进展不顺利。