3季度收入/利润超预期。3季度理想汽车营收347亿元人民币（下同），高于市场和我们预期6.7%/7%，同比增长271.2%，环比增长21.0%，主要受惠于L系列车型3季度持续上量。3季度交付量10.5万辆，环比增长21.5%。3季度毛利率环比微升0.3百分点，为22.0%，在竞争激烈的市场表现稳健。3季度SG&A/研发费用占收入比例从2023年2季度的8.1%/8.5%下降至7.3%/8.1%，成本控制好于我们预期。3季度净利28亿元，高于市场和我们预期19.5%/23.5%，对比2023年2季度净利22.9亿元，环比增长超23.1%。3季度现金和等价物达885亿元，自由现金流为132亿元，均创新高。
　　 4季度指引稳健，符合预期：公司指引4季度交付量为12.5-12.8万辆，环比增长18.9-21.8%；收入为384.6-393.8亿元，环比增长10.9-13.6%。
　　首款纯电车型MPVMega预热成功，有望为后续纯电车型奠定成功基础。理想首款纯电车型MPVMega成功与否将直接影响明年下半年纯电车型的营销。Mega类似「火车头」的谍照以及一系列假想图，在营销上已经预热成功。另外从目前公布信息，Mega将会延续一贯的空间设计和舒适性方面的亮点，和搭配宁德时代的麒麟电池，实现5C超快充在12分钟内充入500km续航。同时理想计划2023年落地300座5C充电站，到2025年达到超过1000座的规模，实现对90%国家级高速干线的全线覆盖。参考过往理想对产品和客户需求的精准判断，以及Mega目前成功的预热，我们预料Mega有望为后续纯电车型奠定成功的基础。
　　维持买入，上调盈利预测和目标价。我们上调2023/24年盈利预测24.5%/42.4%，以反映2023年L系的强劲销量，以及更新了明年Mega和L6的销量预测（未反映明年下半年3款车型的销量）。我们预测2024年销量同比增长43.6%。我们维持买入评级，目标价上调至196.11港元/50.4美元（LIUS/买入）（原194.17港元/53.8美元），对应2024年预测市销率2倍。