本报告导读：
　　Adidas Q3大中华区收入同比增长6%，环比Q2增速放缓（Q2为16%）；制造端推荐竞争优势稳固的制造龙头，品牌端首选低估值与强流水标的。
　　摘要：
　　投资建议：1）纺织制造：景气度逐步回升，推荐竞争优势稳固的制造龙头。随着下游品牌去库进入尾声，纺织制造订单需求逐步改善，行业景气度稳步回升。展望2024年，考虑到需求恢复及低基数，我们预计制造端有望迎来盈利与估值的双重修复。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、台华新材、申洲国际等。2）服装家纺：Q4品牌零售增速有望环比提升，优选低估值及强流水标的。服装消费呈弱复苏态势，但考虑到基数原因，Q4品牌流水增速有望环比提升。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的富安娜（2023年11X，股息率7%）、海澜之家（2023年11X），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年13X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，港股运动标的前期回调较多，考虑到运动服饰赛道景气度相对较优，估值有望逐步修复，推荐安踏体育（2023年23X）、李宁（2023年17X）、特步国际（2023年14X）。
　　行业新闻：1）10月纺织服装出口降幅再度扩大。10月我国纺织品服装出口额为229.7亿美元，同比-8.4%（9月同比-6.5%）。其中，10月纺织品出口额为107.1亿美元，同比-5.8%（9月同比-3.4%）；10月服装出口额为122.6亿美元，同比-10.6%（9月同比-8.8%）。2）Adidas第三季度中国市场收入增长放缓至近6%。Adidas Q3收入同比下跌6%至59.99亿欧元，营业利润为4.09亿欧元，同比大跌27.5%。经汇率调整后，Adidas大中华区收入同比增长5.7%，较第二季度的16.4%增幅有所放缓。
　　行情回顾：11月6日-11月10日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数、SW纺织服装分别上涨0.27%、上涨1.27%、上涨1.88%、上涨0.07%、下跌0.54%。A股纺织制造涨幅第一为ST新纺（10.19%），服装家纺涨幅第一为遥望科技（11.77%）。恒生非必须性消费业指数下跌2.70%、纺织服装HK（中信）下跌2.73%、恒生指数下跌2.61%，H股纺服涨幅第一为九兴控股（32.65%）。
　　风险因素：消费力恢复不及预期，制造订单恢复不及预期