核心观点
　　三季报显示，机构持仓占中信国防军工行业流通股占比相较一季度提升0.16个百分点。从各类机构三季报持仓情况来看，公募基金持仓比例小幅下降，保险机构、社保基金、QFII机构等机构持仓比例提升。保险类资金持仓占比的提升反映中长线资金对于国防军工板块投资价值认可度提高，军工板块处于历史较低PE水平，投资价值凸显。当前军工板块的估值已接近2020年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。
　　行业动态信息
　　1、三季报显示，机构持仓占中信国防军工行业流通股占比相较一季度提升0.16个百分点。从各类机构三季报持仓情况来看，公募基金持仓比例小幅下降，保险机构、社保基金、QFII机构等机构持仓比例提升。三季度公募基金持仓占中信军工行业公司流通股比例环比小幅下降0.07个百分点至3.61，相较去年同期下降了0.23个百分点，相较近五年高点（2021年1季度）下降了1个百分点。保险机构持仓环比上升0.22个百分点至1.42%，较去年同期小幅上升0.057个百分点。社保基金持仓比例环比提升0.47个百分点，较去年同期提升了0.39个百分点。QFII基金持仓比例环比提升0.35个百分点。保险类资金持仓占比的提升反映中长线资金对于国防军工板块投资价值认可度提高，军工板块处于历史较低PE水平，投资价值凸显。
　　2、当前军工板块的估值已接近2020年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022年初以来中证军工指数下跌32.93%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为52.10倍，处于历史低位。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。
　　3、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”标的，同时重点关注军贸、国改受益标的先进战机产业链：光威复材，中航重机，中直股份，中无人机；航发产业链：航发动力，航发控制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；导弹产业链：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业链：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工信息化产业链：七一二，紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，国睿科技，航天电子。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。