核心观点
　　需求端预计2024年全球电车销量同比+25%，叠加其他领域后全球锂电总需求1.5TWh，同比+30%。供给端锂资源供需明显宽松（对应锂价快速下降），除隔膜供需平衡外，其他环节均供给过剩。由于2024Q1终端需求预计环比下降20%-30%，我们预计各环节届时将进入供给最过剩阶段，对应稼动率最低、单位盈利底部；Q2起随需求环比回升、供需好转，行业有望迎来拐点。
　　摘要
　　需求测算：预计2024年全球电池需求达1519GWh，同比+30%电车销量方面，预计2023/24年全球新能源车销量1416/1764万辆，同比+33/25%。其中：中国920/1136万辆，同比+34%/23%；美国160/220万辆，同比+62%/38%；欧洲310/370万辆，同比+23%/19%。2025年达2084万辆，2021-2025年CARG 33%。
　　预计2024年电动车电池需求1036GWh，同比+26%，叠加小动力、消费锂电、电力系统储能、通信储能的电池需求后，预计2024年全球锂电总需求为1519GWh，同比+30%，2025/30年预计为2.0、3.9TWh，同比+28.5%/15%。
　　供给测算：2023年下半年起新项目放缓，产能释放变慢
　　2023年锂电供给端产能释放保持较高水平（多数为2022-23年初开工的项目），今年下半年开始，各环节企业建设新项目新产能的动作明显放缓，因此2024年整体供给端产能释放节奏变慢。
　　供需关系：2024Q1将进入供给最过剩阶段，行业有望迎来拐点
　　2022年除锂资源、铁锂正极、VC、隔膜供需偏紧以外，其他环节均处于平衡状态；2023年锂资源供需明显宽松（对应锂价快速下降），除隔膜供需平衡外，其他环节均供给过剩。
　　展望2024年，由于24Q1终端需求预计环比下降20%-30%，各环节将进入供给最过剩阶段，对应稼动率最低、单位盈利底部；Q2起随需求环比回升、供需好转，行业有望迎来拐点。
　　投资建议：1）优先选择格局优、盈利能看清底部的环节，关注电池环节，产业链利润分配中持续受益，材料关注格局好的结构件及电解液业绩能看清底部。2）看好23Q4汽车终端放量带来的零部件弹性，同时关注华为产业链放量、机器人产业链进展、4680产业链定点、新技术方向复合箔/锰铁锂放量、景气度关注充电桩。
　　看好：宁德时代、科达利、东山精密（电子组覆盖）、菱电电控、宏发股份、天赐材料、亿纬锂能、星源材质、恩捷股份、新宙邦、盛弘股份、麦格米特、德方纳米、容百科技、当升科技、中伟股份、华友钴业等，关注新技术方向浙江荣泰。
　　风险分析
　　1）下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）行业竞争加剧导致产业链盈利能力下降：目前产业链规划产能规模较大，在行业需求增速降档的背景下，供给放量后产业链盈利中枢可能会面临下降的风险。
　　3）推荐公司的重点项目推进不及预期：重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。