锂电板块2023年1-3Q整体经营业绩保持稳健。2023年1-3Q，锂电板块合计实现营业收入12143.97亿元，同比+24.72%；合计实现归母净利润746.02亿元，同比+5.07%；板块平均毛利率为18.11%，基本与22年同期持平；板块平均归母净利率为6.14%，同比-1.15pct。分板块看，2023年1-3Q，电池及结构件环节业绩保持增长，前驱体及负极环节增收不增利，受上半年动力电池去库存及下游需求放缓影响，正极、隔膜、电解液、铜箔铝箔、辅材等板块业绩呈现不同程度下滑。毛利率方面，2023年1-3Q电池环节毛利率提升3.13pct，其他环节毛利率均不同程度下降，整体锂电板块毛利率相比22年同期+0.19pct。
　　2023Q3锂电板块各环节盈利分化。2023Q3单季度锂电板块合计实现营业收入4437.42亿元，同比+9.56%；合计实现归母净利润286.17亿元，同比-4.00%；板块平均毛利率为19.42%，同比+1.59pct；板块平均归母净利率为6.45%，同比-0.91pct。分板块看，2023Q3电池和前驱体环节业绩保持增长，结构件、铜箔铝箔及隔膜环节增收不增利，正极、负极、电解液、辅材等板块业绩呈不同程度下滑。毛利率方面，2023Q3电池、前驱体、辅材环节毛利率同比+3.17pct、+1.81pct、+0.34pct，其他环节毛利率同比均不同程度下降，整体锂电板块毛利率同比+1.59pct。
　　投资策略。板块经过一年多的下跌，估值业绩处于历史中低水平，锂电中游各环节单位盈利也已经回到了历史中低水平，我们认为2024年行业资本开支意愿减弱，而需求仍将持续增长，产业链正在从供大于求转向供需平衡，建议关注盈利见底且洗牌后格局清晰的中游环节和成长空间大的新技术赛道。建议关注：（1）中游具备成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、多氟多、天赐材料、新宙邦、容百科技、德方纳米、富临精工、振华新材、当升科技、尚太科技、璞泰来、贝特瑞、中伟股份、恩捷股份、星源材质等。（2）快充、磷酸锰铁锂、复合铜箔等新技术相关企业：黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、东威科技、道森股份、三孚新科等。
　　风险提示。新能源汽车下游需求不及预期；新技术发展速度不及预期；原材料价格波动；竞争加剧；行业政策波动。