核心观点
　　业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优。截至23Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速较23H1分别下降1.3pct、1.4pct以及0.9pct，各类业务收入增速较23H1普遍下滑，净其他非息收入对营收拖累较大。分类型来看，城农商行营收、利润绝对增速较优，股份行盈利延续负增长但边际有所改善。个股之间分化较大，部分优质上市银行业绩仍有亮眼表现。
　　信贷投放边际趋缓，投资类资产配置增加。23Q3上市银行生息资产同比增速较23H1下降0.9pct，主要受信贷投放增速较23H1回落0.3pct所致。国有行、城商行贷款增速保持在13%以上，具备较好韧性，受零售、实体信贷需求较弱影响，股份、农商行贷款增速相对疲软。金融投资方面，三季度政府债供给放量，且信贷需求偏弱背景下金融投资被动配置增加，同比增速延续高位，较23H1提升1.2pct，从结构来看银行可能适度减持了TPL类资产，加大了对OCI和AC类资产的配置。
　　净息差延续下行，但降幅较为有限。受存量按揭贷款利率调整、LPR下调以及影响，叠加存款定期化趋势并未缓解，三季度银行净息差依然承压。从上市银行披露数据来看，23Q3上市银行净息差延续收窄态势，较23H1多数降幅在5bp以内，幅度持平23H1或有小幅收窄。分类型来看，国有行降幅基本持平23H1，股份、农商行内部分化较为明显，城商行降幅多数超出23H1，息差承压较大。
　　资产质量整体稳定，贷款关注率有所上行。23Q3上市银行不良率为1.27%，较23H1小幅下降0.4bp，测算信用成本率较23H1下行11bp至0.89%，拨备覆盖率较23H1下降0.4pct至245.8%，维持在较高水平，整体来看资产质量较为稳健。受资产风险分类办法实施影响，部分银行下调一部分正常类贷款至关注类，关注率发生较大幅度抬升，以股份行、城商行为主。
　　我们对四季度及明年上市银行基本面进行展望：1）四季度以来财政释放加码信号，地方债务限额提前下达，特别国债发行等措施出台，有望驱动银行特别是大行的信贷投放；2）净息差下行压力仍在，四季度降幅或与三季度类似，2024年全年降幅小于今年；3）伴随风险管理分类办法实施带来的一次性调整的消退，以及企业、居民和政府部门风险的改善，资产质量预计整体保持稳健；4）资本新规实施后，银行扩张风险加权资产所受的资本约束或将有所放松。
　　三季度大概率为上市银行业绩筑底期，四季度业绩增速有望迎来边际改善：1）净利息收入方面，息差收窄压力仍在，但特别国债的落地预计会对相对疲软的信贷投放形成支撑；2）伴随去年同期进入低基数期，四季度中收有望见底回升；3）对三季度业绩拖累较为明显的其他非息收入主要受8月份以来债市明显回调的影响，这种波动在四季度重现的概率不高，特别是伴随财政支出力度的扩大释放出流动性，叠加去年同期低基数效应，拖累程度有望减弱。
　　投资建议与投资标的
　　2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。
　　建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未评级)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，未评级)、江苏银行(600919，买入)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。