事项：
　　中国证券投资基金业协会发布2023年3季度公募基金保有规模前100名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模5.3万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模8.4万亿元。
　　平安观点：
　　基金保有总量依然承压，债基对非货基形成支撑；机构表现分化，券商渠道环比仍保持逆市正增。1）总体权益型基金保有规模环比-5.1%，环比降幅较23Q2进一步走阔，非货基保有规模环比-0.9%，权益型基金在非货基中的占比环比-2.8pct至63.1%。A股行情疲软、投资者风险偏好仍较低，导致权益型基金保有规模环比延续下降，而非货基保有规模降幅较小，预计系债基保有规模增长贡献。2）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比-0.7%、-7.7%、-7.0%、-8.9%、+5.2%，非货基规模分别环比+0.6%、-2.7%、-3.9%、-2.4%、+6.4%。券商、银行、第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中的占比分别85.0%、66.2%、45.8%，分别环比-0.9pct、-4.7pct、-2.5pct。券商渠道权益型保有规模保持逆市增长，预计主要受益于券商在ETF销售中的优势，今年以来ETF规模增速亮眼，23Q3末股票型ETF资产净值1.4万亿元，环比23Q2逆市+13%，较年初+32%。
　　从入围机构与保有规模来看，券商渠道机构数量与市场份额双增。23Q3共有53家证券公司入围、环比增加两家，权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别26.1%、19.3%，分别环比+2.6pct、+1.3pct，券商渠道权益型基金市场份额提升明显，首次超第三方渠道，成为市场份额排名第二的渠道。24家银行入围、环比减少一家，市场份额分别47.6%、45.3%，分别环比-1.9pct、-0.7pct。18家第三方机构入围、环比减少一家，市场份额分别24.7%、34.0%，分别环比-0.7pct、-0.6pct。
　　从权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，券商、银行CR5集中度环比增加，第三方环比基本持平，同花顺首次进入第三方保有规模前5。23Q3券商、银行、第三方机构CR5分别37.7%、64.5%、84.9%，分别环比+0.2pct、+0.6pct、-0.1pct。其中，中信证券在券商渠道中份额环比+0.5pct，增速较高，保有规模在券商渠道中保持第一；同花顺权益型保有规模368亿元，环比+0.8%，在第三方渠道中份额环比+0.2pct至2.8%，首次进入第三方保有规模前五。
　　投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。
　　风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。