三季度业绩承压，个股有所分化
　　3Q23营收增速为-0.8%，盈利增速为2.6%，业绩承压。3Q23上市行营收增速均值为-0.8%，较1H23的下降1.3个百分点。3Q23归母净利润增速均值为2.6%，较1H23年下降0.9个百分点。
　　净利息收入和中收均承压。拆分来看，42家上市行利息净收入同比下降2.05%，降幅较1H23有所扩大（1H23为-1.41%），主要由于三季度信贷需求较弱叠加息差进一步下降，对利息净收入形成压制。上市行3Q23手续费及佣金净收入增速为-5.41%，降幅较23Q2有所扩大（1H23为-3.61%），中收增长仍然乏力。下半年经济修复缓慢进行，但居民零售端信贷需求仍然较差，对银行的零售金融形成冲击，银行中收和利息净收入表现承压。
　　展望未来，四季度息差仍然承压，多数银行的存量按揭利率在9月25日主动批量调整，将对四季度行业息差造成一定压力，但负债端存款挂牌利率下调将缓冲一部分息差压力。
　　拨备继续反哺利润，盈利增速略降。42家A股上市银行3Q23归母净利润增速均值为2.6%，较1H23的3.5%下降0.9个百分点。3Q23拨备计提同比下降10.6%（1H23同比下降8.7%），拨备继续反哺利润，推动银行整体盈利增长。
　　业绩分化仍然延续，股份行业绩增速仍较低迷。业绩表现较好的为优质城农商行，主要由于所在区域经济韧性较强，信贷需求相对旺盛，在经济下行环境下抗风险能力较强，也和部分银行有转股诉求有关。城农商行盈利增速均值保持在10%之上，六大行和股份行盈利增速均值保持在3%以下。
　　息差明显收窄，信贷需求疲弱
　　3Q23息差测算均值约1.82%，较22年下降18BP。采用期初期末余额测算上市行3Q23净息差均值为1.82%，较1H23下降4BP，较2022年下降18BP。主要由于1）贷款收益率下行。LPR大幅下调带来的存量按揭贷款重定价、新发放贷款利率处于历史最低位、提前还贷。2）计息负债成本阶段性上升，同业负债成本同比上升明显、存款定期化。
　　信贷需求低迷。信贷和存款增速较Q2有所放缓。23Q3上市银行总资产、贷款分别同比+10.8%、+11.3%，较23Q2分别下降1个百分点和0.3个百分点，资产增速有所放缓。23Q3存款增速为11.7%，较22Q2下降0.8个百分点，存款增速亦放缓。
　　我们预计四季度息差仍然承压。多数银行的存量按揭利率在9月25日主动批量调整，将对四季度行业息差造成一定压力，但负债端存款挂牌利率下调将缓冲一部分息差压力。同时二季度《货币政策执行报告》删去“保持利率水平合理适度”这一前期表述，LPR继续下降可能性加大。
　　但另一方面，随着存量房贷利率调整、下调LPR、降低存量首套住房贷款首付、推动“认房不认贷”等政策出台，多渠道下调购房成本，有望逐步缓释提前还贷压力，并提振购房情绪。
　　上市行资产质量保持稳定。截至23年9月末，上市行不良贷款率均值为1.27%，与23Q2持平，同比下降4BP，三季度末不良贷款率稳定。23Q3上市行拨备覆盖率均值为315.27%，较23Q2下降3.94个百分点。23Q3拨贷比为3.39%，较23Q2略降2BP。上市行整体拨备覆盖率较高，拨备较充足，风险抵御能力较强。
　　投资建议：A股上市银行3Q23营收增速为-0.8%，归母净利润增速为2.6%，较1H23分别下降1.3和0.9个百分点，处于近年来的低位，行业营收增速由正转负。23Q3机构重仓银行板块比例回升，但板块估值仍处低位，截至23年11月6日收盘，银行PB（LF）仅0.52倍。银行业绩承压，但资产质量持续稳定，建议关注高股息、汇金增持的大行，以及业绩较为突出的城商行。同时，随着经济弱复苏进程推进，稳增长政策持续发力，零售银行基本面有望改善。
　　风险提示：金融让利，息差收窄；经济修复不及预期，资产质量恶化等。