★调研目的：
　　国庆节后，新疆棉抢收预期落空，下游负反馈令棉价高位快速回落，上下游产业压力较大。为了解下游在订单、开机、库存、产业心态等方面最新情况，本人10月31日-11月3日进行了江苏棉纺调研。
　　★调研情况总结：
　　棉纱贸易商高库存去化仍慢，虽然贸易商降价抛货，但仍走不动货。公仓里有很多棉纱质押的货，部分存在质押合同到期抛货的压力，市场担心年底资金回笼的压力下，棉纱降价抛货的压力可能加大。纺织企业订单较少，而近期棉花棉纱的快速下行也令客户订单下发节奏进一步减慢、观望心理加重。纺企由于生产成本高而市场棉纱价格低，有些订单接不了，产成品出货持续不佳，累库的压力加重，开机率后续将继续下滑。目前整个纺织市场流动性偏低，企业感受到的压力越来越大。订单形势目前还没有看到任何好转的迹象，对于后续订单，市场信心不足，普遍认为春节前难有起色。
　　★行情展望：
　　四季度整体供强需弱的矛盾突出（供：抛储+大量进口+新棉上市；需：下游订单不足，市场对棉纱贸易环节库存过大、“堰塞湖”崩塌风险的担忧较重，贸易商降价抛售可能继续，下游积弱难返）。此外，期价反弹将面临套保压力较大，不止轧花厂棉花套保，可能还有贸易商棉纱套保，棉价上涨面临重重阻力，四季度整体弱势难改。对于1月合约，考虑到新疆棉成本和仓单逻辑，下方空间可能不大，关注新棉仓单生成情况。1月合约交割逻辑结束后，5月、9月合约至一季度或仍难言乐观，后续需持续关注下游需求情况。操作上，建议仍以反弹沽空的思路为主。
　　★风险提示：
　　下游订单超预期改善、国家疆棉收储、外部金融风险偏好陡升等。