主要内容
　　本报告利用国债期货与底仓标的收益率相关性，构建截面择品种套保策略，优化单品种对冲效果，实现更优收益风险比。
　　报告发现，在不同久期底仓标的指数回测期内久期无较大波动的情况下，虽然长期来看，与利率债指数最接近久期的期货品种与之走势相关性最高；但短期来看，仍然会有久期差异较大的品种与指数价格走势相关性最高的情景。报告发现国债期货合约短期量价特征跟随了当期CTD券的量价特征，底仓标的与久期不匹配合约滚动相关性最高的情况发生，主要是由于久期不匹配合约当时CTD券的交易更活跃，价格更能反映市场波动造成的。
　　策略择品种逻辑为在T/TF/TS主力合约之间选择与底仓标的收益率相关性最高的品种进行对冲。分别测算基于不同久期国债指数及国开债指数底仓情况下，择品种对冲与单品种对冲的收益风险情况，发现择品种对冲相对单品种对冲卡玛比率普遍存在较大提升。
　　其中，中债国债1-3年指数择品种对冲后年化收益率2.17%，最大回撤仅-0.55%，卡玛比率高达3.92；中债国开债1-3年指数择品种对冲后年化收益率2.63%，最大回撤仅-0.61%，卡玛比率4.33。
　　★风险提示
　　量化模型失效风险，指标的有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能