★钢材：
　　本周钢价继续上涨，螺纹基差进一步走强，热卷基差略走弱。1-5价差小幅回落。
　　五大品种继续去库，建材库存下降比较明显，绝对库存处于低位。螺纹表需小幅回升到298万吨左右。近期建材需求维持韧性，不过由于下周多地开始降温，加之水泥出货显示，北方地区需求开始有所下降，预计螺纹需求或也将开始面临季节性的回落。近期卷板库存也在下降，虽然库存水平依然偏高，但压力略有缓解。本周铁水日产继续小幅下降到241万吨附近，由于卷板亏损程度加剧，加之螺纹等品种亏损接近现金流成本，铁水减产或有加速，但依然很难出现大幅减产。
　　虽然卷板和钢坯等品种库存依然偏高，但成材整体基本面矛盾依然不突出。同时，市场对宏观政策预期仍偏积极。近期，一二线城市商品房成交也有所回升，同比降幅明显收窄。在基本面没有累积进一步矛盾的情况下，政策预期难以证伪，钢价依然延续偏强的走势。不过仍需关注，在政策预期被消化后，市场将更加关注基本面的变化，同时若钢价持续走强，钢厂减产意愿也会随之下降，不排除在高铁水产量下进入冬储，为春季累积高库存风险。因此，短期建议仍偏多操作，但空间相对受限。
　　★铁矿石：
　　宏观情绪带动下，整体黑色市场包括矿价继续走强。前期较弱的双焦明显补涨，成材上方扩张至3800元/吨关键压力区间。
　　基本面角度，随着需求季节性走弱，整体基本面偏弱，但矛盾并不明显。本周237家钢厂铁水进一步下滑1万吨至241万吨，从检修数据推算，预计下周铁水会继续下降3万吨至238万吨。尽管铁水减产速度较慢，但整体幅度正在超过此前市场的一致预期。矿价连续3周港口库存持续累库，但绝对库存不高，叠加长期政策乐观，市场情绪依然偏强。
　　长周期角度，政策预期乐观，且仍在持续兑现过程中，矿价方向依然往上。但短期基本面季节性恶化，现货投机情绪也不强，季节性淡季下能否在高位带动矿价突破需要观察。高位回调风险较大，建议仓位放低。
　　★焦煤：
　　本周焦煤盘面震荡走势为主，至周末盘面上行。
　　现货方面，产地市场整体弱稳运行，目前价格仍显偏高，因此下游补库有限，多数维持按需补库为主。竞拍方面，本周竞拍成交涨跌互现，但多数价格延续下跌，且流拍依然较多。供应方面，煤矿生产正常，但整体开工率偏低，吕梁地区停产煤矿陆续复产开工，阶段性供应恢复较慢。蒙煤方面，近期蒙煤竞拍成交尚可，电子竞拍成交价格处于高位，下游市场对接受高价蒙煤仍显乏力。库存方面，下游补库意愿一般，库存仍在低位。
　　短期来看，宏观环境偏强同时铁水高位，焦煤或仍偏强，但上方空间有限，后期关注铁水变化。