2023年三季度，“宽信用”政策由观望等待阶段进入加速推进期，债券市场先强后弱，权益市场弱势调整，各类债券基金品种业绩均出现边际调整，其中“固收+”基金业绩走弱更为显著，赎回扰动下债券基金和货币基金的规模增长、申赎情况和业绩表现均偏弱。
　　 1、规模方面，三季度债券基金资产净值小幅增加1446亿至8.52万亿元，增幅不及二季度的7222亿，增速下降7.71个百分点至1.73%；受银行负债压力加剧影响，季末货币基金被赎回效应显著，三季度货币基金规模下降890亿元至11.38万亿。
　　 2、收益方面，三季度债券基金年化回报较二季度下行2.8个百分点至0.81%，各类债基业绩均出现回撤，业绩表现排序为短期纯债基金>中长期纯债基金>被动指数基金>一级债基>二级债基。受存单资产表现拖累，货币基金收益率下行0.16个百分点至1.72%。
　　 3、投资策略方面，三季度债基降杠杆、缩久期、信用票息策略仍占优。
　　（1）资产配置方面，9月赎回潮影响下债基优先抛售流动性较好资产，三季度债基的存款、政金债和同业存单占比均下降；震荡市场票息策略仍占优，在一揽子化债政策利好驱动下，债基继续提高信用债持有占比。
　　（2）杠杆策略方面，8-9月资金显著收敛，DR007中枢明显偏高于政策利率，推动机构拆解杠杆，三季度债基杠杆率下行1.76个百分点至124.25%附近。
　　（3）久期策略方面，“宽信用”政策持续加码导致债市逆风因素增多，债基重仓券组合久期下行0.20年至1.78年。
　　（4）信用持仓方面，或受赎回压力影响，中长期纯债基金抛售流动性相对较好的AAA级品种，其他基金优先抛售AAA级产业债，城投债持仓向中高等级集中。
　　往后看，预计短期债券市场将进入新一轮政策效果观察期，基建、信贷增速或得以提振，“宽信用”影响下，长端有扰动但上行风险或可控，四季度债基操作或趋向防御；短端而言，11月资金缺口或变小，在前期缴款资金回流以及央行对冲更加精准的判断下，资金面或有望迎来边际修复，但后续大行继续助力城投企业债务置换，或使得银行信贷投放加码，受制于资负压力，存单修复时点或偏晚，短久期票息策略依然占优；值得注意的是，明年银行资本新规落地可能会影响银行的委外投资偏好，综合考虑节税效应和资本占用变化，或对公募基金影响有限，但预计资管产品信息披露会更加完善。
　　风险提示：基金净值波动，债市调整触发赎回潮