权益阶段性盘整，资金偏紧向转债估值施压
　　考虑到市场对国内经济修复斜率仍有分歧，权益市场进入短期盘整，但外围及微观层面的积极因素在释放：
　　1）10年期美债收益率快速调整，虽然考虑经济韧性和美债供需失衡影响，美债或继续延续高位震荡，但至少近期对国内股市情绪及北向资金的压力趋向放缓。2）继上周王毅在华盛顿会见美国国务卿布林肯后，本周中美双方对关系缓和释放了更多积极的意向，301关税、“卡脖子”行业等或有望迎新机遇。3）一方面是近期上市公司对回购、利好信息等的披露更为积极，另一方面近期转债下修也更为主动，相关板块的情绪有望企稳。关于下修，从公司基本面、大股东现金流及行业内学习效应等考虑，电新转债下修博弈近期可关注。
　　总体而言，权益市场短期底部或已确认，股指能否向上突破关键点位还待信心和力量的继续积蓄。而无论是美国宽松预期还是中美缓和，均更利好“久期”更长且偏向科技的成长风格。建议继续关注本轮成长风格的反弹表现，以及智能机器人、半导体“卡脖子”等主题的交易机会。
　　本周转债表现明显弱于权益，我们认为一方面源自于权益反弹斜率有所放缓，转债对后市预期转弱，转债估值相对失去承托；同时，上周资金明显偏紧，或通过债市流动性影响转债短期估值波动。资金偏紧的情况或在11月得到缓解，那么流动性带来的估值压缩并不需要过分担心，关注估值修复机会。
　　12只转债到期赎回将近，如何看待？
　　问题一：临期转债在最后1个月能否增加转股比例？
　　问题二：临期转债何以增加转股比例？
　　问题三：下修是否独立有效？
　　问题四：到期赎回会有违约风险吗
　　对于以上四个问题：临期转债在到期前的最后交易时间内仍有转股的机会，主要方式为通过下修&合理的市值管理促转股（亦有溢价转股的实例）。但是下修或并不是一个独立有效的工具，下修后博弈促转股仍需审慎。在本次复盘讨论的2010年以来摘牌的公募可转债（不含蓝盾、搜特）范围内，到期赎回在历史上并未实质触发转债的信用风险，但从账面现金覆盖率角度看，当前在市临期转债风险或高于历史，不过我们建议信用风险还需“一券一议”。
　　后市，可重点关注：
　　1）主题投资或仍是当前主线之一。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。