事件：中基协披露3Q23股票及混合公募基金销售保有量100强机构，及其相应非货基保有量规模。根据中基协数据，3Q23前100强合计保有股票及混合基金规模5.31万亿元，占全部股票及混合公募保有规模的75.2% /qoq-5.85pct，行业集中度环比下降
　　公募市场3Q23概况：非货规模qoq+1.2%，其中权益/债券基金规模qoq-3.7%/+2.9%。根据中基协：1）规模方面，3Q23非货基规模16.1万亿/qoq-0.7% /yoy+1.2%；其中，权益基金（股票+混合）规模7.06万亿/qoq-3.7% /yoy-1.3%，债基规模4.9万亿/qoq+2.9% /yoy-5.6%。2）份额方面，3Q23权益、债券基金份额均净申购。3Q23全市场非货基份额14.6万亿份/qoq+1.9% /yoy+5.5%；其中，权益基金6.26万亿份/qoq+1.7% /yoy+7.2%，债基4.3万亿份/qoq+2.9% /yoy-5.6%。考虑到3Q23权益基金份额净申购，判断权益基金规模环比下降主因基金净值下降。
　　权益基金保有量概况：行业百强集中度环比下降，ETF规模提升驱动券商市占率提升。根据中基协数据，3Q23前100强合计保有股票及混合公募规模5.3万亿元，前100强合计市占率75.2% /qoq-5.85pct。按机构类型统计股混保有量百强情况：①第三方18家，合计市占率18.6% /qoq-2.22pct；蚂蚁基金、天天基金位列第三方前两名，在全市场分别排名第2、第3位，市占率7.18% /qoq-39bp，6.06% /qoq-27bp。②券商53家，合计市占率19.6% /qoq+1.62pct；中信证券、华泰证券位列券商前两名，在全市场排名第9、第10位，市占率2.14% /qoq+27bp，1.91% /qoq+14bp；预计主要由ETF保有规模提升拉动（根据wind数据，3Q23股票型ETF规模1.41万亿/qoq+13.2%。③银行24家，合计市占率35.8% /qoq-5.34pct。
　　天天基金股混保有量市占率6.06% /qoq-27bp，环比连续2季度下降（中基协自1Q21始披露保有量数据），但与前两名（招行、蚂蚁）股混市占率差距仍继续缩小。3Q23股混保有量规模CR3为21.0%，前3名位次稳定但市占率环比均下降：招商银行7.76%/qoq-32bp、蚂蚁基金7.18% /qoq-39bp、天天基金6.06% /qoq-27bp。保有量前3名中3Q23蚂蚁基金非货保有量环比正增长，天天基金股混基金保有量环比降幅最小：招商银行股混基金保有量5481亿元/qoq-7.5% /yoy-12.9%，非货保有量7858亿元/qoq-1.1% /yoy-8.6%；蚂蚁基金股混保有量5069亿元/qoq-8.6% /yoy-10.6%，非货保有量12541亿元/qoq+0.7% /yoy-5.5%；天天基金股混基金保有量4276亿元/qoq-7.7% /yoy-6.0%，非货基保有量5755亿元/qoq-5.4% /yoy-14.0%。
　　东财系（天天基金+东财证券）合计股混保有量市占率同比提升：3Q23为6.58%/qoq-34bp /yoy+16bp。其中，东方财富证券3Q23股混公募保有规模423亿元/qoq+14% /yoy+53%，保有量市占率为0.60% /qoq+9bp /yoy+21bp（根据中基协数据计算），排名全市场第29名/qoq+6位，预计东财证券保有的规模中以ETF为主。
　　投资分析意见：重申看好券商板块。根据中证报，证监会11/3重提并购重组方式做大做强证券业，行业并购重组预期增强；同时《证券公司风险控制指标计算标准规定》征求意见，对券商资本杠杆率、净稳定资金率等指标的分母计算标准进行一定的优化。当前政策预期不断强化，流动性维持宽松，板块短期发展和长期逻辑均有支撑，首推高杠杆低估值的央国企大券商中国银河、华泰证券、中信证券，推荐有外延收购预期的方正证券、东吴证券、浙商证券。
　　风险提示：1、宏观经济不及预期；2、流动性大幅收紧；3、美联储加息持续超预期。