★一周复盘：期债整体上涨
　　本周（10.30-11.05）期债整体上涨。周一，市场多空交织，一方面市场降准预期有所升温；另一方面股市走强，债市窄幅震荡，期债小幅上涨。周二，跨月资金面较为紧张，尤其是午盘后R001出现了较高的成交价格，但10月官方制造业PMI不及预期且回到了荣枯线之下，债市交易基本面逻辑而整体走强。周三，早盘资金面仍偏紧张，但午后开始边际缓和，债市窄幅震荡。周四，资金面开始明显转松，债市走强。周五，消息面较为平静，市场风险偏好抬升，债市全天略显承压。截至11月3日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.100、102.035、102.070和98.950元，分别较上周末变动+0.045、+0.225、+0.370和+0.810元。
　　★资金震荡转松，仍看曲线“牛陡”
　　本周债市受基本面影响较大。10月制造业PMI不及预期，且弱于季节性，主因内需不强。地产相关风险尚未完全消除，基本面复苏略显乏力。债市仍关注资金变化。目前银行普遍面临着负债端的压力，同业存单“量价齐升”，且下周政府债的净融资额也将逐渐上升，叠加本月也有8500亿元的MLF到期，银行间资金面面临的潜在压力仍然较大。预计央行将综合运用逆回购、MLF、降准等多种货币政策工具，灵活调节市场上的资金供应。在央行的对冲下，11月资金大概率不紧，DR007可能整体处于略高于政策利率的水平上，但大概率低于上月中枢。债市仍会向着“牛陡”方向演绎。
　　综合来看，随着资金面转松，债市走强可能性较大。策略方面：1）目前安全边际较高，或可考虑买入；2）收益率曲线仍然非常平，可关注做陡曲线相关策略；3）关注各品种主力合约上的正套机会；4）当前多头移仓意愿较强，跨期基差或暂小幅收敛。
　　★风险提示：
　　人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升。