本篇报告中所展示数据的样本券选取原则为：（1）无担保、非永续的公募非金融企业类信用债；（2）剩余期限0Y、1Y、2Y、3Y为对应取剩余期限在0-0.5Y、0.5-1.5Y、1.5-2.5Y、2.5-3.5Y的个券进行计算。
　　城投债：极致行情，适可而止？
　　2023年11月03日，城投债整体利差为104bp，较2023年11月27日收窄6bp。
　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为68bp、106bp、203bp，较2023年10月27日对应收窄5bp、6bp、10bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为89bp、97bp、122bp、111bp，较2023年10月27日对应收窄9bp、7bp、2bp、6bp。
　　当周，跨月后资金面季节性转松，债市利率有所下行。城投债方面，化债行情继续演绎，当周0-1Y短端城投债信用利差收窄幅度较为明显且基本落在2019年以来的5%以内分位数上；中长端中当周3Y债项收益率下行显著。
　　细分省份来看：（1）江苏、浙江、广东、福建、安徽等区域中：各区域整体利差收窄3-5bp，其中，江苏、安徽当前城投利差基本已达2019年以来的历史最低，尤其是区域内0-1Y的短端债项。（2）山东、四川、湖南、湖北、江西、重庆、河南、陕西、河北、新疆等区域中：各区域利差整体收窄5-9bp不等，山东当周城投利差压缩幅度最为显著。此外，四川、湖南、重庆、新疆、河北、江西等区域当前城投利差分位数已基本处在历史5%点位以内。（3）天津、广西、贵州、云南、青海等区域中：各区域利差整体收窄12-33bp，收窄幅度整体高于其他梯队区域。其中，云南当周区域利差收窄33bp，仍主要集中在0-1Y债项；天津、贵州当周部分3Y债项利差亦有大幅收窄。（4）其他区域整体利差收窄3-50bp不等，其中辽宁当周利差下行近50bp，表现最为突出。
　　细分至单一主体，当周利差仍收窄且幅度较大的主体集中在以下主体中：（1）当周利差收窄幅度最大的仍是贵州等中西部省份的部分此前高收益主体。与年初相比，该部分主体利差已下行近400bp，部分主体利差下行幅度甚至更大。（2）其他当周利差下行幅度较大主体主要分布在四川（资阳、遂宁等区县或园区主体，以及巴中、自贡等市级主体）、湖北（黄石为主）、江西（萍乡、景德镇）、山东、重庆等区域中。
　　除样本变动因素外，其余利差走阔幅度明显主体主要是AAA优质主体或是江浙、北上等强区域主体。
　　产业债：整体收窄
　　2023年11月03日，产业债整体利差为88bp，较2023年10月27日收窄6bp。
　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为75bp、147bp、205bp，较2023年10月27日对应收窄6bp、8bp、7bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为88bp、90bp、98bp、84bp，较2023年10月27日对应收窄9bp、2bp、6bp、14bp。
　　进一步展示分行业及主体利差变动情况。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。