化债推进，城投债提前兑付节奏在加快
　　截至2023年10月31日，今年以来拟提前兑付城投债共有561.4亿元，共计161只；同比来看，2022年1-10月拟提前兑付城投债408.9亿元，共计98只。与2022年相比，今年以来拟提前兑付的城投债在规模和数量上都有提升。
　　且从今年的月度数据来看，10月特殊再融资债启动发行后，城投债提前兑付的节奏在加快：2023年10月，拟提前兑付城投债规模150.4亿元，共计32只，较9月增长85.9亿元。分省份来看：
　　（1）江苏、浙江、山东、广东、福建、北京、上海区域：今年以来浙江省的拟提前兑付规模显著上升，截至10月31日为130亿元，且月度分布较为均衡。
　　2023年截至目前，江苏、山东、福建均公告了200余亿特殊再融资债发行计划，但当前3省提前兑付的规模并无显著提升。
　　（2）湖北、安徽、江西、河南区域：湖北、安徽、江西的拟提前兑付规模有所增加，但增幅不算大，同比增长均在20亿元左右，大多分布在5-7月份。
　　2023年截至目前，河南公告了超200亿特殊再融资债发行计划，但当前今年拟提前兑付规模仅为2亿，尚未见大规模提前兑付的计划；对于湖北、江西区域，提前兑付集中在今年7月及之前，10月份开始公告特殊再融资债发行计划后，暂无新增。
　　（3）四川、湖南、重庆、陕西、新疆区域：今年以来湖南省的拟提前兑付规模较2022年同期大幅增长，达69亿元；且集中在今年2-3月。其他区域相比历年无显著增加。
　　2023年截至目前，10月份开始湖南省已公告643亿特殊再融资债发行计划，但公告后提前兑付暂无新增；重庆已公告726亿特殊再融资债发行计划，当前尚未见大规模提前兑付的计划。
　　（4）天津、云南、广西区域：广西在10月拟大规模提前兑付71亿元，超过历年同期水平，且均在钦州市；广西已公告特殊再融资债发行计划623亿元。
　　天津、云南虽已分别公告948亿元、1076亿元的特殊再融资债发行计划，但今年截至目前未见提前兑付的计划。
　　今年以来，拟提前兑付情况通过情况如何？
　　（1）江苏、浙江、山东、广东、福建、北京、上海区域：江苏及浙江未通过+取消率分别为25%、7%，江苏主要在国家级园区、区县级AA主体；（2）湖北、安徽、江西、河南区域：江西区域未通过+取消率较高，达50%，主要是在赣州市AA主体；
　　（3）四川、湖南、重庆、陕西、新疆区域：拟提前兑付金额较大的湖南省通过情况较好，未通过+取消率仅5%.
　　化债行情下提前兑付中的机会
　　综合来看，特殊再融资债及存量债规模较大的区域，其中较弱平台的高票息城投债将有更强的提前兑付动力，且可从此类区域中近期尚未公告提前兑付的区域入手，如上述的天津、云南、重庆、湖南等区域，把握节奏，或有更为广阔的收益空间，建议持续关注。
　　风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。