3Q23归母净利润不及预期，静待4Q23环比好转
　　京东方A 3Q23实现营收463亿元（yoy：+13%）；毛利率14.8%（qoq：+3.8pp，主要受益于TV类面板价格的持续回升）；归母净利2.9亿元（yoy：-122%），低于我们预期的15.0亿元（主要因为3Q23公司政府补贴同比减少14亿元）；扣非归母净利0.9亿元（yoy：-107%）。随着公司OLED产品在4Q23加速放量，我们预计公司4Q23业绩或将环比修复。考虑到TV类面板的价格修复节奏比我们此前预期要更加缓慢，我们下调公司23/24/25年EPS分别至0.04/0.11/0.26元（前值：0.21/0.42/0.40元）；同时，下调目标价至5.50元（基于1.48x 24年PB；vs前值6.00元），高于可比公司均值（0.91x 24年PB，溢价基于公司龙头地位）。预计公司23/24/25年BPS分别为3.61/3.71/3.98元（前值：3.78/4.19/4.60元）。维持“买入”评级。
　　行业：10月TV面板价格微降，预期未来4个月或将进一步小幅回调
　　受益于：1）头部面板厂“动态控产、按需生产”的经营策略；2）TV面板平均出货尺寸的修复；以及3）旺季备货需求的拉动，我们看到TV面板价格从今年3月持续上涨至9月。但进入10月，我们看到32、43、50、55英寸LCDTV面板平均价格分别环比下滑3%、2%、1%、1%，而65英寸LCDTV面板平均价格环比持平。随着TV类面板进入出货淡季，我们预计头部面板厂将持续推进“动态生产、按需生产”的经营策略，未来4个月TV面板价格或将进一步小幅回调。
　　公司：OLED出货目标完成在即，看好公司进一步提升OLED业务全球地位
　　虽然公司供给北美客户的OLED新品验证和放量进展略慢于市场预期，但我们也看到公司OLED产品在安卓客户上取得了进一步突破，今年更多的安卓客户开始在高端机型上采样公司的OLED产品。截至10月底，公司2023年第一亿片柔性OLED屏幕正式下线，距离全年1.2亿片的出货量目标越来越近。展望未来，我们认为公司的OLED产品有望继续实现出货量和高端占比的提升，同时进一步推进OLED在车载、折叠NB等领域的渗透，提升公司OLED业务在全球的地位。
　　下调目标价至5.50元，维持“买入”评级
　　预计公司23/24/25年归母净利润分别为15/41/101亿元。公司当前股价对应1.04x 24年PB，处于2016年以来的低位水平。给予目标价5.50元，基于1.48倍24年PB。维持“买入”评级。
　　风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。