公司23Q2实现营收422.04亿元，归母净利润4.88亿元，扣非归母净利润0.83亿元，为22Q2以来首次转盈，主要受益行业回暖，大尺寸面板价格持续上涨。目前LCD面板格局改善明确，厂商控产下稼动率提升温和，需求端大尺寸化趋势表现超预期，我们预计后续行业景气修复具有持续性，公司业绩有望逐步改善。中长期来看，我们预计随LCD供需改善及双雄格局确立，行业价格波动有望减小，公司动态优化产品结构有望缓和盈利水平波动；同时，柔性OLED持续放量有望逐步扭亏，同时内生外延拓展布局VR、MLED等高端显示产品带来新增长点。公司作为面板龙头料将优先受益格局改善，“1+4+N”协同发展打开更大空间，我们看好公司发展，维持“买入”评级。
　　▍行业景气度修复，扣非归母净利润转盈。23H1公司实现营收801.78亿元，同比-12.48%；归母净利润/扣非归母净利润分别为7.36/-15.84亿元，分别同比-88.84%/-137.37%，非经常性损益主要为政府补助27.21亿元。盈利端，23H1公司毛利率9.03%，同比-9.65pcts；净利率-2.08%，同比-5.59pcts；费用率，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.40%/3.41%/6.57%/0.54%,分别同比+0.37/+0.19/+0.72/-0.17pct，基本维持稳定。分季度来看，23Q2实现营收422.04亿元，同比+2.60%，环比+11.14%；23Q1/Q2归母净利润分别为2.47/4.88亿元，Q2同比-77.87%，环比+97.52%；23Q1/Q2扣非归母净利润为-16.68/0.83亿元，公司单季扣非归母净利润实现22Q2以来首次转盈,主要受益TV面板价格回暖，同时产线稼动率理性提升。TV面板价格23年2~6月上涨19.23%~42.24%，2022年9月低点至今上涨29.17~55.66%，6月大尺寸TV面板价格均修复至成本线上。展望23H2，我们预计下游需求继续环比增长，厂商理性控产持续，大尺寸面板价格持续向好，中小尺寸面板价格亦陆续迎来拐点，同时AMOLED出货规模持续提升，公司业绩有望持续改善。
　　▍大尺寸LCD格局改善厂商控产，面板开启涨势推动盈利能力改善超预期。公司23Q1显示营收中TV/IT/MLB&Etc.(LCD)/MLB&Etc.(OLED)分别占比为23%/31%/16%/30%。据Omdia数据，23H1公司在LCD显示屏领域及五大主流应用领域出货量稳居世界第一，超大尺寸（≥85"）产品实现全球出货量第一。产能端，公司在LCD领域目前12条产线量产，另有一条布局可穿戴的6代LTPOLCD产线尚在投建中。技术产品上，23H1公司显示器件领域LCD加速UBCell、Oxide技术升级，推出由ADSPro高端显示技术赋能的110英寸UBCell显示屏，Gaming高端旗舰产品突破，NBQHD 240Hz Mini LED百万对比度产品导入客户旗舰机型。展望全年，TV大尺寸化加速，同时23H2传统旺季需求环比提升；供给端，据Trendforce预计，2023年大陆LCD面板厂商市占率有望进一步提升至70.4%，盈利成为大陆厂商的主要关切，控产提价为核心诉求。Omdia统计，需求环比提升下其中LCDTV稼动率已由1月的64%升至6月的86%，且预计23Q3稼动率维持在较高水平，9月后或将调降至80%以下。价格端，6~8月TV面板价格上涨4.8%~8.1%，我们预计TV面板价格Q3有望持续上涨，Q4趋于相对稳定，MNT商用需求逐渐回暖，有望全面涨价，NB品牌去库存已见成效，随着下半年促销旺季到来，产品放量，贡献更大营收。公司严格执行“动态控产、按需生产”的经营策略，此外我们预计公司产品结构将动态调整，作为行业龙头将优先受益行业格局改善及价格回暖，有望持续改善盈利能力。
　　▍AMOLED出货规模快速增长，推动整体盈利能力提升。1）出货规模：23H1公司AMOLED出货量突破5千万级，同比+78%；分季度看，23Q1公司出货约3000万片，Q2出货约2000万片以上，由于大客户新机主要下半年发布，我们预计23H2出货环比提升，公司全年1.2亿片出货目标有望稳步实现。据CINNOResearch，23H1公司全球市占率已达18.4%，仅次于三星显示，为国内第一龙头地位稳固。2）产品客户方面：公司大客户/高端产品供应持续成长，23H1单一大客户出货比例43%，相较22全年的40%再上台阶，国内头部客户出货成倍数增长。此外公司技术持续升级：2023年5月，公司技改B7 G6AMOLED产线完成，成功验收COE+LTPO技术；同年8月柔性OLEDCOE+LTPO技术独供OPPO高端折叠产品Find N3 Flip手机系列，并逐步向中尺寸拓展。总体来看，柔性OLED大幅降价下，在智能手机端渗透仍持续提升，未来有望在中尺寸端打开空间。公司AMOLED龙头地位稳固，出货量快速增长，同时高端产品占比提高，我们预计全年AMOLED营收有望大幅增长，同时利润端有望显著减亏。
　　▍控股华灿光电加码MLED，建设越南整机二期项目，打通“屏-模组-终端”产业链。公司MLED业务23H1年营收为4.58亿元，同比+11.26%，国内市占率约11%，居于国内第三。公司重点打造主动式驱动、COG为核心，COB/SMD协同发展的Mini/Micro LED生态群，2022年实现直显COG/COB/SMD产品全覆盖，背光TV/MNT/NB/车载/VR细分领域全布局。2023年7月，华灿光电公告称京东方拟以20.84亿元现金认购华灿光电向特定对象发行的3.72亿股股票，交易完成后京东方将持有华