公司预计23Q2实现归母净利润4.53~5.53亿元，扣非归母净利润0.68~1.68亿元，为22Q2以来首次转盈，主要受益行业回暖，大尺寸面板价格持续上涨。目前LCD面板格局改善明确，厂商控产下稼动率提升温和，需求端大尺寸化超预期，我们预计后续行业景气修复具有持续性，公司业绩有望逐步改善。中长期来看，我们预计随LCD供需改善及双雄格局确立，行业价格波动有望减小，公司动态优化产品结构有望缓和盈利水平波动；同时，柔性OLED持续放量有望逐步扭亏，同时内生外延拓展布局VR、MLED等高端显示产品带来新增长点。公司作为面板龙头料将优先受益格局改善，“1+4+N”协同发展打开更大空间，我们看好公司发展，维持“买入”评级。
　　▍行业景气度修复，扣非归母净利润转盈。2023年7月16日，公司发布中报业绩预告，预计实现归母净利润为7~8亿元，同比下降88%-89%，扣非归母净亏损为15~16亿元，同比下降135%-138%。分季度来看，23Q1实现归母净利润2.47亿元，同比-94.36%，扣非归母净亏损16.68亿元；预计23Q2实现归母净利润4.53~5.53亿元，同比降低75%~79%，扣非归母净利润0.68~1.68亿元，为22Q2以来首次转盈，主要受益于供给端控产下23年2月以来大尺寸LCD面板价格持续上涨，公司盈利端改善显著。展望未来，我们预计大尺寸面板价格持续向好，中小尺寸面板价格亦陆续迎来拐点，同时AMOLED出货规模持续提升，公司业绩有望持续改善。
　　▍大尺寸LCD格局改善厂商控产，面板开启涨势推动盈利能力改善超预期。公司23Q1显示营收中TV/IT/MLB&Etc.(LCD)/MLB&Etc.(OLED)分别占比为23%/31%/16%/30%，23Q2业绩改善主要受益TV面板价格回暖，同时产线稼动率理性提升。TV面板价格23年2月~6月上涨19.23%~42.24%，22年9月低点至今上涨29.17~55.66%，6月大尺寸TV面板价格均修复至成本线上。供给端，中国台湾系/韩系厂商逐步退出下，行业份额完成向中国大陆龙头集中，据Omdia，23Q1大陆大尺寸LCD面板市占率已升至67%，格局明确下，厂商积极控制稼动率于合理水平，支撑价格稳健向好，根据AVCREVO，2023年6月面板行业整体稼动率已升至82%，但据群智咨询，23Q2 TV面板供需比4.3%，环比-0.8pct，供需仍偏紧；需求端，出货环比持续改善，高端化、大尺寸化超预期。23Q2全球TV面板出货量达0.64亿片，环比+6.7%。Trendforce预计23Q3/Q4 TV出货环比+13.5%、+4.5%；同时Omdia预计2023年TV面板平均出货尺寸将提升2.2英寸至50.2英寸，面板出货面积将年增3.4%。目前产业链库存水平健康，我们看好23Q3传统旺季客户采购需求，据Omdia预计韩国两大TV品牌厂商23Q3采购计划同比增长近50%。展望全年，我们预计23Q3 TV面板价格将持续上涨，后续涨势或有所放缓；中尺寸IT面板价格基本企稳，回升态势开始显现，23H2 MNT有望全面涨价，NB有望加入涨价行列。公司严格执行“动态控产、按需生产”的经营策略，同时我们预计公司产品结构将动态调整，作为行业龙头将优先受益行业格局改善及价格回暖，有望持续改善盈利能力。
　　▍AMOLED出货规模快速增长，推动整体盈利能力提升。公司AMOLED持续保持增长势头，根据2022年年报，2022年公司出货量近8,000万片。据Omdia，2022年公司全球市占率已达12%，排名第二。公司在2023Q1业绩交流会提到，预计23年柔性OLED出货1.2亿片，并保持高端产品占比。23Q1公司柔性OLED智能手机面板出货约3000万片，据2023年中报业绩预告我们计算，公司23Q2出货超过2000万片，环比略降，但同比仍维持高增，增幅近80%。展望未来，柔性OLED大幅降本之下在智能手机端渗透仍持续提升，TrendForce预测2023年智能手机面板中OLED渗透率将达到50.8%，同比+3.1pcts，公司产能国内领先，中高线客户项目持续推进，23H2出货有望环比增长，同时ASP保持相对稳健，未来公司AMOLED出货规模提升，折旧压力有望逐步摊薄，亏损有望逐步收窄，并逐步贡献业绩成长动能。
　　▍拟控股华灿光电加码MLED，打造显示垂直产业链。根据其公告，公司MLED业务2022年营收为8.47亿元，同比+84.79%，国内市占率约11%，居于国内第三。公司重点打造主动式驱动、COG为核心，COB/SMD协同发展的Mini/MicroLED生态群，2022年实现直显COG/COB/SMD产品全覆盖，背光TV/MNT/NB/车载/VR细分领域全布局。2023年7月，华灿光电公告称京东方拟以20.84亿元现金认购华灿光电向特定对象发行的3.72亿股股票，交易完成后京东方将持有华灿光电23.01%的股份，成为华灿光电实控人。华灿光电为全球领先的LED芯片供应商，未来基于京东方在行业内的优势以及两公司的上下游产业链协同效应，双方料将共同拓展Mini/Micro LED前沿技术及产品，此次募集资金20.84亿元扣除发行费用后将用于Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目及补充流动资金。我们看好京东方MLED全产业链布局完善后的成长潜力。
　　▍风险因素：下游需求不及预期；公司产线爬坡不及预期；公司客户拓展不及预期；公司技术研发及商业化不及预期等；公司新业务拓展不及预期。
　　▍投资建议