京东方发布2023年半年度业绩预告，2023H1公司预计实现归母净利润7~8亿元，同比下降88%~89%，扣非后净利润亏损15~16亿元，同比下降135%~138%。23Q2单季度预计收入环比增长，归母净利润4.53~5.53亿元，同比下降75%~79%，环比增长83%~123%；扣非后净利润0.68~1.68亿元，同比下降77%~91%，单季度扣非后净利润扭亏为盈，为全年整体业绩向好打下坚实基础。
　　LCD价格持续上涨，下半年面板厂盈利能力向上。根据WitsView数据，LCDTV面板价格在6月备货间歇期仍出现强势上涨，7月上旬继续上涨，其中32/43/55/65寸TV面板均价分别为35/61/116/158美元，与前期相比分别上涨1/1/3/3美元。LCDMNT在6月全面涨价，7月上旬MNT及NB部分尺寸涨价。LCDTV及IT涨价趋势有望继续，下半年面板厂盈利能力向上。
　　LCD稼动率提升推动业绩改善，OLED出货量实现突破。LCD方面，下游品牌厂补库动能强劲，公司严格执行“动态控产、按需生产”的经营策略，推动公司业绩改善。中长期来看，需求侧，大尺寸化趋势持续，车载、AR/VR等下游新市场崛起；供给侧，行业集中度提高带来龙头稳价能力加强，盈利中枢提高。OLED方面，柔性AMOLED在智能手机端渗透率大幅提升，23H1公司柔性AMOLED出货量突破5千万级，同比增长近80%，公司AMOLED相关业务虽仍承压但盈利能力有所改善。
　　盈利预测与投资建议。由于行业存在重资产和周期性属性，采用PB估值，预计公司23年归母净利润为81.99亿元，每股净资产为3.72元/股，参考可比公司估值，给予公司23年1.5倍PB估值，合理价值5.58元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业景气度波动，国际贸易风险，行业竞争加剧风险等。