事件
　　北京时间11月2日（周四）凌晨，美联储11月FOMC决议继续将基准利率维持在5.25%-5.5%区间不变。缩表继续按照950亿美元/月的计划进行。
　　简评
　　联储暂停加息，鲍威尔表态整体偏鸽
　　联储11月继续维持利率水平不变符合市场预期。由于近期美债利率的大幅上升导致的金融条件收紧（Tighter financialconditions），在一定程度上起到了加息的作用，鲍威尔在会后的表态整体偏鸽。
　　在11月的会议声明中，联储将对于经济活动的描述由“solid”改为“strong”,就业方面的描述由“slowed but remainstrong”改为“moderate”，整体的表述更为积极。
　　在会后的新闻发布会上，鲍威尔表示在经济活动方面，“联储未将衰退纳入基准预测，近期的经济数据并未显示衰退的迹象”。不过由于近期美债收益率的大幅提升，鲍威尔着重提到了“金融情况的收紧”。因此，在被问及9月点阵图还有一次加息的信息时，鲍威尔表示“一些估算认为长端利率的上升相当于1-2次加息”“点阵图只是联储官员即时（snapshot）的预期，后续数据会改变联储官员的预期，点阵图的有效性随时间递减”，这或暗示9月点阵图的信息已不再有效。
　　在加息路径上，联储表态仍较为谨慎，鲍威尔表示“尚未决定12月是否加息，还未考虑降息的问题”。
　　加息周期或已结束，尾声的重点已是“how long”
　　联储当前的表态虽然仍为暂停加息，绝口不提加息周期的结束与降息时点，但我们认为本轮加息周期实际上已大概率结束。当前联储谨慎的表态主要还是考虑到预期管理的问题，防止市场过度提前交易。
　　加息路径上，我们维持年内联储将不再加息的判断。加息周期的尾声，加息终点的利率(how high)已不是市场关注的重点，而是高利率将持续多久（how long）。在联储关心的通胀方面，实际上按照环比0.2%增长的中性假设下的推演，无论是整体通胀还是核心通胀，均会在24年2季度左右回归到3%以下的水平。所以在当前足够限制性水平的利率水平下，联储只需安静的等待数据的回落。
　　乐观情况下，今年底明年初美国经济迅速转弱，发生类似硅谷银行事件一样的风险事件，美联储迅速转向。
　　中性情况下，美国经济年内仍有韧性，明年上半年开始显露疲态。那么联储或如市场预期一样，在明年2季度开始考虑降息。
　　需要警惕的是，极端情况下，如果明年巴以战争规模扩大，使国际油价大幅上行。则不排除美国发生通胀二次上行的情况，届时美联储或会在暂停加息后再次启动加息。
　　鸽派表态叠加会前经济数据不及预期，美债利率大幅回落
　　议息会议前，美国10月ISM制造业PMI由49降至46.7，大幅不及预期；小非农数据增长11.3万人，也不及预期的15万人。不及预期的经济数据叠加联储会议相对鸽派的表态，10年美债利率回落19.4BP至4.73%，2年期回落14.2BP至4.95%。
　　三季度美债利率的大幅上行，一方面由于美国经济数据的强韧，另一方面是由于美国宽松的财政政策。
　　后续来看，年内美国经济或仍有一定韧性，10月的经济数据受大罢工影响或存在“异常值”情况，整体情况仍需持续观察；而美国财政部最新的发债计划低于市场预期，但仍维持高位。后面重点关注11月中旬两党关于美国24年财政预算的博弈，在众议长被罢免风波过后，美国政府关门的风险已大幅上升。
　　对于美债利率的后续情况，我们维持在《美债利率突破5%，A股加速寻底》报告中的判断，即10年美债利率破5%后上行空间有限，后续大概率冲高回落。
　　对于美股来说，三季度大幅调整后或整体保持震荡。在美债利率大幅上行的阶段，纳指在9月下跌5.81%，10月下跌2.78%。后续美股在美债利率冲高回落的过程中，估值压力将有所减轻。不过，美股部分大企业Q3财报已显疲态，分子端或有一定压力。后续重点关注部分库存水平较低的行业如家具、建材等，以及AI+板块各科技龙头企业的突破创新情况
　　对于国内市场来说，近期国内利好不断，海外扰动也在美债利率见顶回落后将逐渐减小，外资流出压力边际减弱。后续在国内经济不断发出改善信号的情况下，A股有望开启独立的修复行情。
　　风险因素：美国通胀超预期、美联储紧缩超预期、美国经济下行超预期