【交易观点】
　　国内10月份PMI数据回落或因季节性因素导致
　　事件：10月31日，中国物流与采购联合会公布了10月份国内PMI情况（单位：%），显示10月份制造业PMI为49.5，重新回到荣枯线之下。市场此前的预期为50.4，前值为50.2。非制造业PMI在10月份数值为50.6，低于市场预期的52，前值51.7。
　　我们的观点：本次10月份制造业PMI再度低于50，或更多是受十一假期影响。从近年的情况看，每年10月份PMI都在全年中处于相对低位，特别是相对9月会有所降低（例如2021年10月49.2，9月49.6；2022年10月49.2，9月50.1），因此本次PMI回到荣枯线之下对当前国内经济恢复情况的预示效果有限，需要更多其它数据指标进行印证。
　　进出口方面，新出口订单10月46.8，前月47.8，数值再降一个百分点，显示当前外需情况依然偏弱；进口订单10月47.5，9月47.6，虽然数值再度降低但出现边际改善。
　　生产端方面，10月份新订单指数49.5，前月50.5；新出口订单10月46.8，前月47.8；主要原材料购进价格指数52.6，前月59.4；出厂价格指数47.7，前月53.5。近期上游原材料价格回落使得生产端成本走低，推动出厂价格快速回落，这或也是10月份PMI走低的另一重要因素。10月份大型企业指数50.7，前月51.6；中型企业指数48.7，前月49.6；小型企业指数47.9，前月48。从往年情形来看，很少出现小型企业持续低于荣枯线而大中型企业持续高于荣枯线的情形，而当前小型企业指数自二季度以来已持续低于荣枯线，这意味着大中型企业的数值在本月出现回落符合过往规律。未来数月仍然有小型企业低于荣枯线但数值平稳，而大中型企业数值继续回落的可能。
　　非制造业PMI中，需要关注建筑业与服务业的情况。10月份建筑业PMI数值53.5，前月56.2，为今年同期最低水平，与当前国内地产行业需求不振的情况相吻合。10月份服务业PMI数值为50.1，前月50.9，受防疫政策放宽利好带动，使得今年以来服务业PMI持续处于荣枯线水平之上，但是自二季度以来数值有持续下降趋势，这与2021年之前该指标呈季节性变化的模式有所不同。