宏观策略
　　宏观点评20231031：金融工作会议：“金融强国”的新义与深意
　　今年的中央金融工作会议“重点”在风险，但远远不只是风险。纵观通稿，本次会议的定调很高——“以加快建设金融强国为目标”，这在此前同规格的金融会议中从未出现过，而从关键词上看，之前备受市场关注的“风险”、“监管”、“改革”的着墨较2017年更少，而通篇甚至没有出现“杠杆”一词（图1）。要建设金融强国，防风险固然很重要，但光靠防风险是远远不够。我们认为解读本次会议要注意两个维度的内容——发展和风险，中长期目标和短期任务。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；历史经验不代表未来。
　　固收金工
　　固收点评20231031：PMI小幅回落，持续恢复基础仍需巩固
　　制造业PMI再次降到荣枯线以下，非制造业PMI回升后又有所下降但继续保持在扩张区间。10月24日十四届全国人大常委会第六次会议明确中央财政将在四季度增发2023年国债一万亿元，预计将通过政府投资带动企业生产和投资回升，扭转需求收缩态势。但由于已经进入四季度的开工淡季，预计年内该措施对于经济的拉动效果为缓慢释放，相对确定的是配合宽财政措施的宽货币举措，在流动性宽松、基本面偏弱运行和化债措施逐步推进的情况下，利率仍有下行空间。风险提示：政策变化超预期；宏观经济增速不及预期。