宏观策略
　　宏观点评20231031：10月PMI：又“变温”了？
　　近期工业制造业端好消息频传，从PPI增速回升、促进工业企业利润的触底反弹；再到供需两端同步好转、进入去库转向补库的倒计时……而9月制造业PMI好不容易在时隔五个月后重返景气区间，但10月PMI似乎又在“降温”——10月PMI录得49.5%（环比-0.7pct），不仅环比下滑幅度快、且重新又降至荣枯线以下。我们认为10月PMI的下降有一定季节性因素的影响，但“变温”的PMI也在一定程度上说明了现在我国经济的复苏基础尚未稳固。目前财政端已开始发力，在政策发力以及季节性的双重利好下，11月制造业PMI的表现值得期待。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。
　　固收金工
　　固收点评20231031：PMI小幅回落，持续恢复基础仍需巩固
　　制造业PMI再次降到荣枯线以下，非制造业PMI回升后又有所下降但继续保持在扩张区间。10月24日十四届全国人大常委会第六次会议明确中央财政将在四季度增发2023年国债一万亿元，预计将通过政府投资带动企业生产和投资回升，扭转需求收缩态势。但由于已经进入四季度的开工淡季，预计年内该措施对于经济的拉动效果为缓慢释放，相对确定的是配合宽财政措施的宽货币举措，在流动性宽松、基本面偏弱运行和化债措施逐步推进的情况下，利率仍有下行空间。风险提示：政策变化超预期；宏观经济增速不及预期。