事件描述
　　吉比特披露23Q3业绩，公司23Q3实现营收9.58亿（同比-27.4%），归母净利润1.83亿（同比-43.3%），扣非净利润1.78亿（同比-46.8%）。
　　事件评论
　　重点产品流水回落致使Q3收入同比环比均有所下滑。核心存量产品中，《问道手游》22Q3的首个夏日服及23Q2的7周年庆使得基数较高，Q3收入同环比或均有所回落；《一念逍遥》因为控制投放以及流水自然回落等因素，预计收入贡献亦有所下滑；Q3上线新品中，8月11日上线的《飞吧龙骑士》表现亮眼，Q2在iOS游戏畅销榜中平均排名Top42，最高排名Top15，贡献收入增量。
　　费用端整体稳定，核心产品利润同比下滑，新产品持续研发投入。或由于Q3代理新品上线，毛利率环比-1.2pct至87.5%。由于产品运营周期因素及费用优化，Q3销售费用同环比均明显下降（销售费用同比-42.5%/环比-11.2%至2.57亿，销售费用率同比-7.0pct至26.8%）；或由于重点新品及储备产品进入研发中后期阶段，人员需求增加，截至9.30公司人员1,425人（较6.30增加5%），Q3研发费用同比+10%。分产品来看：1）《问道手游》Q2的7周年庆活动对收入及利润贡献较大，Q3收入环比下降，利润贡献预计环比减少；2）《一念逍遥（大陆版）》Q3流水环比下滑，同时该产品宣传费及运营服务费等产品相关支出环比亦有所减少，综合因素下该产品利润贡献环比Q2增长，同比或仍有下降；3）《飞吧龙骑士》8月上线，上线前期营销推广投入较大，截至Q3期末运营时间较短，尚未在Q3释放业绩贡献。
　　汇率波动和投资业务对业绩造成负向拖累。公司Q3汇率变动损失0.12亿（其中对归母净利润负向影响0.07亿），较Q2环减1.06亿；股权持有期间变动在Q3对归母净利润负向影响0.16亿，公司Q3投资收益及资产减值损失合计-876万（Q2为+2422万），剔除上述影响后，Q3经调整归母净利润2.06亿元（同比-27.2%），与营收下滑幅度一致。
　　产品储备丰富，关注新品上线及业绩兑现节奏。自研产品《勇者与装备》已小程序上线，该产品在微信小游戏畅销榜中排名近期有所提升，预计经过版本迭代和投放推广后具备较大潜力，关注正式推广及APP上线节奏；《不朽家族》（已开启预约）、《皮卡堂之梦想起源》（预计12.5上线）等产品有望年内上线，《Outpost》《超喵星计划》等预计24H1上线，此外有《代号原点》《M88》《M72》《M11》等储备产品。截至9.30，公司尚未摊销的充值及道具余额共4.78亿元，较6.30持平。存量产品中《飞吧龙骑士》上线以来畅销榜排名稳定，有望Q4贡献增量；预计《问道手游》近期的大服更新或将驱动Q4流水环比回升，《问道手游》《一念逍遥》等存量产品在长线运营及费用优化下将持续释放业绩。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2023/2024年公司归母净利润分别为11.4亿/14.8亿，对应PE 16.7/12.8倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；
　　2、行业监管风险。