公司公告前三季度业绩，公司前三季度收入921.44亿同比+29.50%，毛利79.02亿同比+91.62%，归母净利30.44亿同比+146.11%。我们点评如下：
　　Q3业绩高于此前指引区间中值，盈利能力持续改善。公司前三季度归母净利30.44亿同比+146.11%，高于此前指引区间中值29.76亿，毛利率8.58%同比+2.78pcts，净利率3.30%同比+1.57pcts，盈利能力得益于整体稼动率的提升持续回升。经测算，公司Q3单季度营收359.64亿同比+30.96%环比+20.66%，毛利34.93亿同比+94.50%环比+46.85%，归母净利15.28亿同比+153.45%环比+44.63%，毛利率9.71%同比+3.17pcts环比+1.73pcts，净利率4.25%同比+2.05pcts环比+0.70pct。Q3业绩表现较强主因在于公司自22H2开始将现有产能更多投向高毛利高增速的汽车电子和海外户储业务领域，且23年没有进一步增加组装产能，而Q2-Q3伴随A客户业务份额提升以及安卓需求Q3边际持续向好，Q3整体稼动率环比进一步改善，规模效应下推动公司整体产品结构以及盈利能力得到优化。
　　展望Q4，稼动率及盈利能力向好趋势不变。短期来看，Q4公司A客户iPad整机稼动率处于较高水位，手机后盖等新零部件品类陆续放量，有望保持向好态势；安卓业务目前订单需求较佳，华为、荣耀、小米等新品带来组装及结构件业务增量，产能稼动率继续呈现同环比改善趋势；汽车电子Q4伴随母公司销量的持续走高以及自身产品品类的扩充，出货量及规模将继续保持高速增长；海外户储业务仍保持同比快速增长。综上，公司Q4整体稼动率及业绩贡献预计将显著优于去年同期。
　　中长线，安卓业务向上、A客户、汽车电子业务提供持续成长动能。此前公司158亿元收购捷普成都、无锡零部件新业务落地将助力公司在A客户进一步将业务版图扩充到手机金属结构件这一新品类，多个产品份额持续提升，将带动更多增量成长空间，且公司自身自动化能力以及成本管控能力有望赋能新业务，预计未明后年带来潜在弹性利润释放；安卓聚焦中高端产品优化客户及产品结构，华为新品放量有望带来增量，且公司在钛合金结构件方面具备卡位优势，有望逐步放量，进一步提升盈利能力；新能车业务公司持续导入智能驾驶系统（低中高算力平台）、热管理系统、智能底盘和悬架等多个增量赛道产品，单车价值量将有望突破万元，叠加公司在母公司汽车份额的提升，公司新能源汽车业务有望迎来“量+价+份额”齐升的高速增长期，业务规模将实现持续高速增长，且公司与英伟达（算力相关及智能驾驶领域）、大陆电子、博世等外部客户合作亦持续加深，行业地位有望逐步树立，长线有望依靠母公司成长为国内领先的新型Tier1厂商。
　　维持“增持”投资评级。比亚迪电子作为国内具备深厚的材料研究、产品设计、结构件及组装垂直整合能力的精密制造龙头企业，凭借优质的客户资源以及前瞻的业务布局和全球化产能布局，具备较大发展潜力。公司在A客户“成品+结构件”业务具备潜在份额提升空间，新能源汽车、钛合金结构件及医疗设备产品有望仰赖于研发&制造能力多点开花。考虑到公司前三季度业绩超预期，且Q4经营情况显著优于同期，明后年新增A客户手机结构件业务布局以及汽车电子多个新品导入量产具备增长潜力。假设公司收购捷普手机结构件业务将于23年底前完成交割，我们维持预计公司23-25年收入分别为1351.0/1829.1/2107.7亿，归母净利润40/52.3/67.9亿，当前市值对应现价32.60元港币PE为16.3/12.5/9.6倍，我们维持“增持”评级，并建议积极关注公司未来业务发展。
　　风险提示：外围宏观政治风险；上游原料价格波动加剧；客户及业务拓展不及预期；下游需求复苏不及预期；资产收购不及预期。