事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收79.68亿元，同比+3.23%；归母净利润10.27亿元，同比+12.22%；扣非归母净利润10.25亿元，同比+13.06%。2023Q3公司实现营收24.64亿元，同比-6.71%，环比-22.14%；归母净利润2.50亿元，同比-29.61%，环比-50.64%；扣非归母净利润2.45亿元，同比-30.28%，环比-52.17%。
　　提质增效拉动毛利率抬升，加码研发Q3净利率承压。前三季度，公司毛利率33.39%，同比+4.09pct，净利率13.62%，同比+0.46pct，公司毛利率小幅提升系持续加强成本管控，并不断推进降本增效与精益管理；2023Q3，公司毛利率31.03%，同比+0.66pct，净利率10.45%，同比-4.94pct，单季度净利率承压系公司为开拓新市场、新产品，加码研发投入，Q3研发费用2.01亿元，同比+170.38%。
　　宏山锻造并入报表，下游需求乐观。前三季度，公司管理费用4.94亿，同比+11.99%；研发费用5.46亿，同比+156.58%；销售费用0.55亿，同比+3.99%；财务费用73万元，同比增加2935万元。公司固定资产39.92亿，较期初+66.08%，系子公司宏山锻造并入报表；预付款项2.41亿，较期初+128.86%；存货37.62亿，较期初+13.47%，或表明公司积极备产备货。
　　补足大锻生产能力，股权激励彰显公司信心。公司收购宏山锻造，补足大锻生产能力，与子公司宏远锻造、安大锻造横向形成大中小型全锻件生产图谱。公司出台股票激励计划，向330名激励对象授予不超过1338.8万股，对限售期考核标准涉及净资产收益率、营业收入复合增长率、营业利润率和ΔEVA四个指标，调动员工积极性，表明对业绩保持信心。
　　投资建议：预计公司23/24/25年归母净利润为15.6/20.49/26.64亿元YoY+29.8%/+31.4%/+30.0%。维持“增持”评级。
　　风险提示：研发不及预期；军品订单不及预期