事件：公司公布2023年三季度报告，公司2023年1-3季度实现收入41.6亿元，同比增长29.2%，实现归母净利润3.4亿元，同比增长194.8%。单第三季度，公司实现营业收入15.4亿元，同/环比增长33.5%/7.6%，实现归母净利润1.5亿元，同/环比增长195.3%/70.8%。
　　规模效应显现带动盈利上行，空悬总成、魔毯定点不断突破。毛利率端，公司3Q23毛利率为28.2%，环比上升0.8pcts，我们认为，主要原因为公司供应链管理得当、空气悬架规模量产等。净利率端，公司3Q23归母净利率为10.1%，同/环比分别上升5.5pcts/3.7pcts，费用率端，公司3Q23销售费用率达到2.1%，同/环比下降2.6/2pcts。公司近日新获两重要定点，9月26日公告获得国内某自主品牌主机厂定点，将于2025年上半年开始量产该车企全新平台空气悬架系统供应商，10月17日公告获得国内某头部自主品牌主机厂定点，将于2024年上半年开始量产其全新平台项目路面预瞄系统。
　　公司与蔚来战略合作，重申空悬+传感+雷达+魔毯+域控有望协同出货逻辑。10月30日公司公布与蔚来签订战略合作协议的公告，本次合作针对双方空气弹簧、储气罐、TPMS、轮速传感器、光雨量传感器展开全方位战略合作，在速度位置角度类传感器、电流传感器、加速度传感器、摄像头类产品和雷达产品等进行合作探讨，共同挖掘在车身及环境传感器维度加深合作的创新机会。正如我们首次覆盖报告摘要所述，“空悬+传感+魔毯+域控有望协同出货”的逻辑正在兑现，公司自2020年获得蔚来的首个项目，自2021年起加深与理想、比亚迪合作，且华为智选即将出货，我们认为“空悬+传感+魔毯+域控有望协同出货”有望在各大客户内不断演绎，各业务间协同性明显。
　　投资建议：公司是国产空气悬架龙头，协同效应下传感器/ADAS多点开花。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.73/6.1/8.09亿元，对应EPS分别为2.23/2.88/3.82元，维持“买入”评级。
　　风险提示：空气悬架渗透不及预期，运费、汇率或原材料价格波动。