公司发布2023年三季报：1）2023年前三季度：公司实现营收59.11亿元/+53.98%,归母净利润6.85亿元,同比扭亏，扣非归母净利润6.25亿元；2)2023Q3:公司实现营收23.03亿元/+52.76%,归母净利润4.04亿元/+609.49%,较2019年同期增长15.0%，扣非归母净利润3.92亿元/+907.65%，较2019年同期增长10.7%。
　　Q3各档酒店RevPAR较2019年同期恢复度进一步向好，中高端酒店扩张提速。1)门店经营：2023Q3公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208元/+64.0%,超过2019年同期16.6%,其中Occ稳步恢复至2019年的90.0%，ADR超过2019年同期29.6%。中高端/经济型/轻管理RevPAR分别恢复至2019年同期的98%/110.5%/85.8%；2）开店：2023Q3门店数净增81家，其中中高端/经济型/轻管理分别净变动+59/-24/+48家；新开店337家，其中中高端/经济型/轻管理分别新开店94/47/196家，中高端酒店占新开店总房量比例提升11.4pcts至38.9%，呈现加速扩张态势。截至Q3末，公司pipeline酒店数达到2051家，环比Q2末增加51家，其中中高端酒店占比提升0.6pct至28.4%；3）会员规模：截至Q3末，公司会员总数达1.48亿/+7.25%，会员权益不断提升，实现会员规模和黏着度的提升。
　　各项费用控制较好，毛利率环比持续提升。1）2023前3季度：销售费用占收入比率6.27%/+1.56pcts,管理费用占收入比率11.28%/-2.73pcts,研发费用占收入比率0.83%/-0.21pct,财务费用占收入比率5.28%/-3.50pcts。2 ） 2023Q3：毛利率45.42%/+17.73pcts,销售费用占收入比率5.93%/+0.74pct,管理费用占收入比率10.61%/-1.55pcts,研发费用占收入比率0.72%/+0.08pct,财务费用占收入比率4.48%/-2.83pcts。
　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价19.25元，相当于2023年25X市盈率。我们预计公司2023年-2024年的收入分别为80.08和87.89亿元，净利润8.56和11.3亿元。
　　风险提示：开店进展不及预期，经营恢复不及预期，行业竞争加剧等。