研究报告全文：金力永磁300748人形机器人赛道实现突破磁材龙头开启新征程2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布2023年三季度业绩1-3Q实现营业收入505亿元同比-31归母净利润49亿元同比-28其中3Q23实现营业收入162亿元同比-151环比-89归母净利润16亿元同比-275环比47公司业绩符合我们预期1-3Q23稀土磁材量增价减剔除汇兑收益影响后业绩保持平稳一是据公告1-3Q23公司稀土永磁成品产量10965吨同比152二是据亚洲金属网前三季度钕铁硼50H均价30万元吨同比-30三是去年同期由于美元及港币对人民币升值产生汇兑收益188亿元1-3Q23归母净利润较去年同期剔除上述汇兑收益影响后仅-093Q23公司稀土磁材产量同环比大幅提升对冲磁材价格下行影响一是据公告3Q23公司生产稀土永磁4275吨同环比3020二是据亚洲金属网3Q23钕铁硼50H均价为27万元吨同环比-31-4深耕高性能稀土永磁行业新能源车磁材业务实现持续增长一是1-3Q23公司使用晶界渗透技术生产9364吨高性能稀土永磁产品同比36占同期产品总产量85较去年同期13ppt二是1-3Q23新能源车及汽车零部件领域磁材营收达241亿元同比26占公司营收比例达48发展趋势布局人形机器人新能源车等领域磁组件生产率先卡位人形机器人赛道据公告公司为满足客户在人形机器人新能源汽车等领域磁组件的订单需求变更墨西哥废旧磁钢综合利用项目为墨西哥新建年产100万台套磁组件生产线项目计划总投资额为1亿美元计划建设期3年我们认为新能源车领域磁材需求方兴未艾人形机器人有望成为高性能稀土永磁需求的下一个风口公司布局人形机器人新能源车等领域磁组件生产在拓展海外市场的同时更是率先卡位人形机器人赛道有望随人形机器人的加速落地商业化应用迎来公司新一轮高速成长期盈利预测与估值维持20232024年盈利预测不变当前A股股价对应20232024年266164倍市盈率当前H股股价对应20232024年14285倍市盈率A股维持跑赢行业评级和216元目标价对应20232024年362224倍市盈率较当前股价有362的上行空间H股维持跑赢行业评级考虑到近期H股市场风险偏好下降下调H股目标价115至131港元对应20232024年186115倍市盈率较当前股价有383的上行空间风险下游需求不及预期产能扩张不及预期原材料价格波动超预期