研究报告全文：航天电器0020253Q23业绩符合预期新业务打开成长空间2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布2023年前三季度业绩收入5203亿元同比1056归母净利润595亿元同比3471扣非净利润576亿元同比3758公司业绩符合我们预期单季度来看3Q23公司收入1583亿元同比001环比-1389归母净利润168亿元同比2397环比-1956发展趋势主营收入增长稳健盈利能力持续提升12023年前三季度公司继电器连接器电缆组件光通信器件等各项产品推广工作持续推进营收端保持稳健增长前三季度营收同比10562公司2023年前三季度毛利率及净利率分别同比316ppt203ppt至50542927盈利能力同比显著改善我们认为主要得益于产品结构变化及采购降本工艺降本等措施成效显现股权激励摊销致期间费用率有所扩张子公司拓展产能夯实产业基础1公司2023年前三季度期间费用率同比137ppt至1791其中管理费用率同比091ppt至875主要系公司2023年5月股权激励计划摊销费用增加所致2公司2023年前三季度经营性现金流净流出017亿元同比改善主要系报告期内公司持续加强货款回收优化供应链物料采购结算模式32023年8月公司公告子公司林泉机电拟投资建设微特电机智能化生产厂房形成高端基础元器件的智能化研制保障示范场地我们认为有助于进一步夯实公司产业基础巩固公司在多个产业领域的领先优势积极拓展新业务板块股权激励奠定高质量发展基础1公司围绕互连互通驱动控制两大业务积极拓展光传输高速互连新能源互连与驱动及机载设备等新业务板块我们认为新业务领域的拓展有助于丰富公司产品矩阵强化公司在互连技术驱动控制领域的一体化解决方案的服务能力22023年5月公司实施2022年限制性股票激励计划向符合授予条件的244名激励对象授予42080万股限制性股票我们认为股权激励计划实施有望提升团队凝聚力及积极性为公司高质量经营发展奠定坚实的基础盈利预测与估值我们维持公司20232024年盈利预测不变公司当前股价对应20232024年302221倍市盈率我们维持跑赢行业评级考虑到近期行业估值中枢下行下调目标价131至6760元对应20232024年395289倍市盈率潜在涨幅31风险产品及订单交付不及预期产能建设及投产进度不及预期