研究报告全文：建设银行601939营收增速略降利润增速平稳2023-10-273Q23业绩基本符合我们预期公司13Q23净利润拨备前利润营业收入同比31-25-13三季度单季净利润拨备前利润营业收入同比32-51-27业绩基本符合我们预期发展趋势营收增速略降业绩增速保持平稳13Q23公司净利润拨备前净利润营业收入同比增速较1H23持平-12ppt-07ppt营收增速较1H23小幅下降主要由于利息净收入增速较1H23下降13ppt至-3113Q23公司净息差环比1H23下降4ppt同比下降30bp同比降幅与上半年持平三季度公司投资业务表现较好13Q23其他非息收入同比增长40主要由于去年基数较低带动非利息收入增速较1H23提升27ppt至64扩表速度略降13Q23公司总资产贷款规模同比增长103131较1H23分别下降32ppt下降03ppt信贷投放仍保持积极公司持续加大对实体经济重点领域与薄弱环节的融资支持对公贷款较上年末增加217万亿元同比多增8097亿元其中普惠战略性新兴产业贷款同比分别多增2212亿元1740亿元绿色信贷制造业贷款占比分别较年初提升296和099个百分点个人贷款方面前三季度个人贷款同比多增747亿元截至9月末个人消费贷款较年初增长371信用卡贷款较年初增长42新增规模均处于同业领先水平公司在业绩会中表示存量房贷利率下调后9月当月提前还款规模环比下降72对按揭贷款增长有所帮助资产质量保持稳健三季度末公司不良贷款率137环比上半年末持平拨备覆盖率环比上半年末下降12ppt至2433风险抵补能力充足公司持续推进重点领域风险化解1地产方面公司在业绩会中表示前三季度对公地产不良生成水平同比呈现下降趋势2城投债务方面公司积极推进制定化债方案坚持市场化法治化原则通过债务重组和债务置换等工作化解存量业务风险公司预计一揽子化债政策实施后高风险地区的债务风险将得到缓释资产质量有望受益盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变当前A股股价对应2023年2024年06倍05倍市净率当前H股股价对应2023年2024年03倍03倍市净率考虑到汇金增持国有大行对投资情绪的提振上调A股目标价16至878元维持跑赢行业评级对应08倍2023年PB和07倍2024年PB较当前股价有351的上行空间上调H股目标价12至657港元对应04倍2023年PB和04倍2023年PB较当前股价有450上行空间风险经济复苏不及预期房地产及地方融资平台风险