近期建设银行披露了3Q23业绩：营业收入5884.40亿元，YoY-1.27%；归母净利润2554.54亿元，YoY +3.11%；年化加权平均ROE为12.05%。截至2023年9月末，资产规模37.85万亿元，不良贷款率1.37%，拨备覆盖率243.31%。
　　1、业绩稳速基本稳定，ROE略有下降
　　业绩增速稳定。3Q23营收增速为-1.27%，较1H23下降了0.68个百分点，其中手续费及佣金净收入949.07亿元，同比增长0.04%。3Q23归母净利润增速为3.11%，较1H23下降了0.25个百分点，建设银行三季报业绩增速基本稳定。
　　ROE略有下降。3Q23年化加权平均ROE为12.05%，ROE同比下降0.75个百分点，ROE同比有所下降。
　　2、息差略降，三大战略稳步推进
　　息差略降。3Q23净息差为1.75%，同比下降30BP，较1H23略降4BP，较22年下降27BP。3Q23净利差为1.55%，也同比下降30BP，息差下降主要受到LPR下调以及市场利率整体走低影响。
　　持续推进普惠金融、住房租赁、金融科技“三大战略”。截至23年9月末，公司类住房租赁贷款余额3,172.45亿元，较22年末增加750.53亿元；普惠金融贷款余额2.99万亿元，较上年末增加6,397.01亿元，增幅27.23%。
　　3、资产质量平稳，拨备平稳
　　资产质量稳定。截至23年9月末，不良贷款率为1.37%，与23Q2持平，较22年末下降1BP，资产质量平稳。
　　拨备水平稳定。截至23年9月末，建设银行拨备覆盖率为243.31%，较22年末上升1.78个百分点。拨贷比为3.33%，较22年末下降1bp，拨备水平基本稳定。
　　资本充足率降低。截至23年9月末，核心一级/一级/资本充足率分别为12.92%、13.82%、17.57%，较22年末分别降低0.85/0.58/0.77个百分点，资本充足率有所下降，主要由于风险加权资产增速较快，同时受分红影响，内源资本积累速度放缓。
　　投资建议：
　　建设银行持续推进住房租赁、普惠金融和金融科技“三大战略”，3Q23业绩增速基本稳定，资产质量总体平稳。我们预计公司23/24年盈利增速为1.6%/3.2%。给予其0.65倍23EP/B的目标估值，对应6.82元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：金融让利；部分房企流动性危机；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。