研究报告全文：巨星科技0024443Q23业绩符合预期成本优化带动盈利提升2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩收入8610亿元同比下降125归母净利润1506亿元同比增长192扣非归母净利润1547亿元同比增长253单季度来看3Q23收入3365亿元同比下降65归母净利润634亿元同比增长194扣非归母净利润640亿元同比增长498业绩符合我们预期汇率原材料海运费利好带来毛利率同比提升1-3Q233Q23毛利率分别为313334同比提升5864ppt单三季度毛利率处于历史高位主要由于人民币汇率走弱以及原材料成本等同比下降带来利好汇兑收益大幅增加净利率提升较多3Q23公司期间费用持续投入销售管理研发费用率同比增长120601ppt由于去年三季度美元快速升值3Q22财务费用形成收益083亿元今年3季度末环比2季度美元汇率有所下滑单三季度财务费用同比下滑075亿元导致财务费用率同比提升21ppt1-3Q233Q23净利率分别为175188同比增加4616ppt发展趋势五金工具行业需求低迷手工具去库进入尾声终端需求回暖有待观察美联储持续加息导致美国地产下滑虽然今年2季度数据降幅收窄但是同比变动仍处波动区间受下游需求疲软影响根据美国商务部数据自去年2季度五金工具同比需求转负以来五金工具消费额低位运行6-8月每月五金工具实际消费额同比下滑65左右相比年初双位数下降有所收窄但幅度放缓6-8月美国建材园林设备和物料店行业零售库存销售比为192左右库存处于阶段性高位细分来看我们观察到手工具由于单价低周转快预计今年年底至明年年初去库完成往前看在高利率环境下我们认为市场需求回暖仍待观察盈利预测与估值我们保持20232024年盈利预测不变公司当前股价对应20232024年128x113xPE我们维持目标价2291元对应20232024年165x148xPE有29上行空间维持跑赢行业评级风险汇率原材料等成本波动下游去库不及预期美国消费需求持续低迷