23Q2收入端仍存在压力，季度收入底或已出现。公司23Q2实现收入26.9亿元，同比下降19.9%，季度收入端仍然承压；23Q2实现归母净利润5.7亿元，同比+24.3%。从结构看，23H1公司手工具及箱柜收入40.4亿元，同比-17.0%；动力工具及激光测量仪器收入11.8亿元，同比-13.1%。根据公司的披露，23H1公司箱柜业务收入同比下滑幅度达到了60%，但核心产品手工具和动力工具仍保持了正增长。
　　 23Q2利润实现较快增长，外部因素持续向好可期。利润端外部贡献较大，上半年利息收入6000W，汇兑收益1.4亿元。公司23Q2单季度毛利率30.7%，净利率21.3%，均创近三年新高。展望未来，在外部因素包括汇率、原材料成本、海运费等因素相对稳定的预期下，较为利好的外部因素持续存在，公司的利润率水平有望保持高位。
　　美国地产需求改善、公司下游库存压力已经修复。需求侧建议关注地产数据和去库情况。（1）美国地产：新屋销售增速继续边际上行，23M7新屋销售同比增增长34%，达2年以来新高；成屋销售降幅收窄，23M7成屋销售同比下降16%，1年以来降幅最低。（2）下游库存：手工具去库力度较好，目前整体在健康水位。随着订单逐渐兑现，未来有望收入利润共振。据公司中报披露，23H1公司ODM部分收入同比下降接近30%，商超侧的影响已经体现的较为充分；而OBM部分影响较小。
　　盈利预测与投资建议。预测23-25年EPS分别为1.44/1.73/1.95元/股，按最新收盘价对应PE为14.2/11.8/10.5倍。公司主业稳健，新产品线逐步拓宽，利润端盈利能力持续修复。参考可比公司估值，维持公司合理价值27.57元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。海外需求不及预期的风险、汇率及原材料等波动影响业绩的风险、并购整合不及预期的风险