核心观点：
　　22年业绩稳健增长，四季度利润增速较高。公司发布22年年报，22年公司实现收入126.1亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润14.20亿元，同比增长11.8%。单看22Q4，公司实现收入27.75亿元，同比下降14.33%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长31.20%；实现扣非后的归母净利润2.20亿元，同比增长185.7%。22Q4非经常性损益带来了6000万元以上正向贡献。
　　盈利能力持续修复，22Q4单季度毛利率突破30%。公司22年美洲及欧洲的收入占比接近90%，毛利率会受原材料成本、汇率、海运费等多因素影响，22年季度环比抬升趋势显著。22Q4公司单季度毛利率达30.25%，较22Q3环比提升了3.25pct，较21Q4同比提升了13.12pct，盈利能力修复显著。我们认为，23年公司利润修复的逻辑依然存在，核心是公司的手工具规模优势以及外部负向影响的减弱。
　　自主品牌占比进一步提升，公司创新优势显著。公司一直延续ODM和OBM并行的发展方式，22年公司手工具自主品牌销售占比突破了40%。得益于自身优秀的创新优势，公司22年持续开展锂电池电动工具的大规模创新，取得美国某大型零售业公司的12伏特动力工具订单；同时实现了户储产品的突破，户用储能产品因刚需性、经济性等需求高景气，公司产品有效结合自身优势渠道，将打开成长空间。
　　盈利预测与投资建议。预测23-25年EPS分别为1.58/1.97/2.23元/股，按最新收盘价对应PE分别为11.8/9.4/8.3倍。公司主业发展稳健，同时户储业务将快速发展，进一步打开成长空间，利润端的核心增长来自于盈利能力修复。维持公司合理价值26.40元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。海外需求不及预期，储能产品渗透情况不及预期，汇率波动影响业绩，并购整合不及预期。