研究报告全文：国睿科技6005623Q业绩符合预期防务雷达龙头稳健成长2023-10-273Q23业绩符合市场预期公司公布13Q23业绩收入2125亿元同比521归母净利润394亿元同比868扣非净利润384亿元同比822公司业绩符合市场预期单季度来看3Q23公司收入566亿元同比423环比-4255归母净利润059亿元同比-1454环比-7368发展趋势雷达业务稳健增长盈利能力持续提升12023年前三季度公司防务雷达主业受益于国内外市场开拓及新项目落地防务雷达交付良好主业保持高质量发展趋势驱动公司业绩稳健增长2公司2023年前三季度毛利率及净利率分别同比295ppt065ppt至346118623Q23毛利率同比提升360ppt至3386盈利能力同比改善我们认为主要系高价质量雷达业务占比有所提升期间费用率同比扩张增值税扰动现金回流12023年前三季度公司期间费用率同比101ppt至1012其中销售费用率同比051ppt主要系公司加大市场开拓力度22023年前三季度公司经营活动现金流净流出278亿元我们认为主要系回款季节性因素所致其中公司支付税费177亿元同比增长269我们认为或系支付的增值税等税金同比增幅较大33Q23末公司存货较2023年初增长121至2246亿元提示公司仍积极备货备产海外业务开拓加速看好防务雷达龙头改革潜力1据公司2023年半年报公司着力海外贸易市场开拓成功签约多个重要海外项目完成巴西XKa双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段我们认为装备出海市场广阔相关业务具备高毛利特点海外市场有望塑造公司新的增长极2公司背靠中电科十四所是十四所和国睿子集团唯一上市平台我们认为航空航天科技集团旗下上市公司资本运作有再次加速的趋势公司具备进一步改革潜力有望受益于国企改革及资本运作盈利预测与估值我们维持公司20232024年盈利预测不变公司当前股价对应20232024年285236倍市盈率我们维持目标价1929元不变对应20232024年378313倍市盈率维持跑赢行业评级潜在涨幅325风险特种产品价格调整风险军贸业务不及预期风险