研究报告全文：yrtsudnIelbaT国睿科技TableTitle6005622023年中报点评公司研增量订单充足军贸业务持续突破挖掘价值投资成长究TableRank国增持首次防军2023年09月08日工证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师曲一平研投资要点证书编号S1160522060001究报联系人陈然总体营收稳健增长国睿科技于2023年8月30日发布半年报报告告电话021-23586458期内实现营收1558亿元同比增长556归母净利润为335亿元TablePicQuote同比增加1410基本每股收益稀释每股收益均为027元股同相对指数表现比增长12422110盈利能力边际改善财务管理水平提升2023H1公司毛利率为34881432较去年同期上升270pct净利率为2149较去年同期上升157pct754076毛利率和净利率同比均有不同程度提升从费用端来看2023H1公司-602-1280销售期间费用率为824较去年同期减少050pct其中财务费9811818385878用率较去年同期大幅减少130pct反映公司在财务管理方面取得明国睿科技沪深300显成果主营业务增量订单充足市场加速开拓一是雷达装备及相关系统方基本数据TableBasedata面同时中标多个空管雷达雷达配套融合软件雷达基础设施和器总市值百万元1928605材建设等重大项目并首次承接某情报雷达装备大修任务二是工业流通市值百万元1904297软件及智能制造方面成功中标海康威视自主PLM20底座项目在52周最高最低元18481296航天兵器国防电子等领域取得多个重要订单三是智慧轨交方面52周最高最低PE35762542签订南京既有线全线网信号智能运维乘客信息系统等项目合同新52周最高最低PB476346签总体稳步提升52周涨幅404海外市场持续开拓军贸发展空间充足子公司国睿防务报告期内销52周换手率13994售收入同比增长1639净利润较去年同期增长049亿元至315亿相关研究TableReport元体现军贸业务高增速强盈利同时公司2023H1完成多型军贸产品厂验发货和交付工作成功签约韩国P波段L波段风廓线雷达完成巴西XKa双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段Tableyemei国睿科技6005622023年中报点评投资建议结合公司当前经营情况我们预计公司2023-2025年营业收入分别为358039664386亿元归属母公司净利润分别为650711767亿元EPS分别为052057062元PE分别为292725倍我们认为随着国防和军队现代化建设全面推进加上全球地缘冲突风险加剧背景下军贸大概率迎来大发展公司主营雷达整机和子系统业务有望稳定增长带动公司收入和利润稳中有升给予公司增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入亿元3225358039664386增长率-604110210761059EBITDA亿元653778830885归属母公司净利润亿元549650711767增长率4431830940796EPS元股044052057062市盈率PE3852294926962497市净率PB412343304271EVEBITDA3060223620381855资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所风险提示市场竞争加剧风险国防预算增长不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei国睿科技6005622023年中报点评资产负债表亿元现金流量表亿元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产7046768086719870经营活动现金流441895482510货币资金1095192322982825净利润553652714770应收及预付3115296932893637折旧摊销057072073073存货2003213223822655营运资金变动-167199-283-309其他流动资产833657703752其它-003-029-021-025非流动资产1142111210671022投资活动现金流-201-011-003-001长期股权投资520520520520资本支出-042-014-007-005固定资产208202196189投资变动000000000000在建工程000000000000其他-159003004004无形资产026025024022筹资活动现金流-297-056-103018其他长期资产387365327290银行借款023120-100020资产总计81878792973810891债券融资000000000000流动负债2979310733393722股权融资005000000000短期借款023143043063其他-324-176-003-002应付及预收2141213623872661现金净增加额-057828375527其他流动负债814827909998期初现金余额1149109119202295非流动负债085074074074期末现金余额1091192022952821长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债085074074074负债合计3064318134133796实收资本1242124212421242资本公积1805180518051805留存收益2046253032414009主要财务比率归属母公司股东权益5106559263037070至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益017020022025成长能力负债和股东权益81878792973810891营业收入增长-604110210761059营业利润增长4151610940796利润表亿元归属母公司净利润增长4431830940796至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入3225358039664386毛利率3024293828772818营业成本2250252928253150净利率1715182218001757税金及附加013013014016ROE1076116211281085销售费用072070078086ROIC1023110010681018管理费用120118130144偿债能力研发费用182189210232资产负债率3742361835043485财务费用-022-019-035-044净负债比率----资产减值损失001000000000流动比率237247260265公允价值变动收益000000000000速动比率142158167174投资净收益003004004004营运能力资产处置收益000018020023总资产周转率042042043043其他收益033022025027应收账款周转率143142148148营业利润624725793856存货周转率108122125125营业外收入000000000000每股指标元营业外支出000000000000每股收益044052057062利润总额624725793856每股经营现金流035072039041所得税071072079086每股净资产411450508569净利润553652714770估值比率少数股东损益004003003003PE3852294926962497归属母公司净利润549650711767PB412343304271EBITDA653778830885EVEBITDA3060223620381855敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei国睿科技6005622023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4