事件：2023年8月30日，公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收15.58亿元，同比增长5.56%，归母净利润3.35亿元，同比增长14.10%；扣非净利润3.26亿元，同比增长13.60%。
　　投资要点
　　Q2营收同增10.97%，归母净利润同增7.29%。2023年上半年公司营收15.58亿元，同比增长5.56%，归母净利润3.35亿元，同比增长14.10%；毛利率为34.88%（同比+8.38pct），归母净利率21.49%（同比+7.89%）。其中Q2季度营收9.86亿元，同增10.97%，归母净利润2.23亿元，同增7.29%，扣非净利润2.15亿元，同增6.70%。报告期内公司坚持以市场为导向，不断深化创新驱动，提升产品综合竞争力，取得了良好业绩成果。
　　国内雷达领先企业，签约多项雷达项目。公司是国内雷达龙头企业，主要产品包括防务雷达、机载雷达、气象雷达及相关系统，其中防务雷达贡献主要收入和利润。军用雷达方面，公司主要承担军贸型号及对应内销型号雷达产品的研发设计、集成联调、销售服务等，市场前景良好。民用雷达方面，公司空管雷达研制水平、创新能力和市场占有率处于国内领先地位，气象雷达领域是国内核心供应商。报告期内，公司成功签约韩国P波段、L波段风廓线气象雷达项目，取得国内常规某型空管雷达和引进某型空管雷达延寿两个项目，并成功中标某雷达配套融合软件、某雷达基础设施和器材建设等项目。
　　军贸领域景气度高，国际业务空间广阔。公司积极拓展国际业务，完成了巴西X/Ka双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段，某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破，新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐。随着中国日益走向世界舞台中央，我国自主研发的军用雷达产品通过世界雷达博览会等国际平台频频亮相，中国军贸雷达业务有望加速发展，公司作为行业领军企业将充分受益。
　　盈利预测与投资评级：基于下游应用领域广阔前景和公司在雷达领域的领先地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为6.36(-0.83)/8.43(-0.57)/10.70(-0.39)亿元，对应PE分别为30/22/18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）外界因素导致公司产能释放不及预期；2）军品降价带来毛利率下降；3）新型装备换装速度不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告军工电子国睿科技600562年中报点评雷达行业领军企业有望20232023年09月04日受益于国际军贸业务证券分析师苏立赞增持维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元3225404047455532xumudwzqcomcn同比-6251717归属母公司净利润百万元5496368431070股价走势同比4163327国睿科技沪深30020每股收益-最新股本摊薄元股044051068086171411PE现价最新股本摊薄3448297922451769852-1关键词TableTag业绩符合预期-4-7-10-132022952023132023532023831事件TableSummary2023年8月30日公司发布了2023年半年度业绩报告公司2023年上半年实现营收1558亿元同比增长556归母净利润335亿元同比增长扣非净利润亿元同比增长市场数据14103261360投资要点收盘价元1525一年最低最高价Q2营收同增1097归母净利润同增7292023年上半年公司营12961848收1558亿元同比增长556归母净利润335亿元同比增长1410市净率倍359毛利率为3488同比838pct归母净利率2149同比789流通A股市值百1869964其中Q2季度营收986亿元同增1097归母净利润223亿元同万元增729扣非净利润215亿元同增670报告期内公司坚持以市总市值百万元1893833场为导向不断深化创新驱动提升产品综合竞争力取得了良好业绩成果基础数据国内雷达领先企业签约多项雷达项目公司是国内雷达龙头企业主每股净资产元要产品包括防务雷达机载雷达气象雷达及相关系统其中防务雷达LF425贡献主要收入和利润军用雷达方面公司主要承担军贸型号及对应内资产负债率LF3718销型号雷达产品的研发设计集成联调销售服务等市场前景良好总股本百万股124186民用雷达方面公司空管雷达研制水平创新能力和市场占有率处于国流通A股百万股122621内领先地位气象雷达领域是国内核心供应商报告期内公司成功签约韩国P波段L波段风廓线气象雷达项目取得国内常规某型空管雷相关研究达和引进某型空管雷达延寿两个项目并成功中标某雷达配套融合软国睿科技东吴机械件某雷达基础设施和器材建设等项目600562军工陈显帆国睿科技事件点军贸领域景气度高国际业务空间广阔公司积极拓展国际业务完成评中标17亿大单受益军民了巴西XKa双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破新型武器融合主题及轨交行业高度景气定位雷达受到多个国际用户青睐随着中国日益走向世界舞台中央我国睿科技事件点评中标17亿国自主研发的军用雷达产品通过世界雷达博览会等国际平台频频亮相大单受益军民融合主题及轨交中国军贸雷达业务有望加速发展公司作为行业领军企业将充分受益行业高度景气盈利预测与投资评级基于下游应用领域广阔前景和公司在雷达领域的2016-06-24领先地位我们将2023-2025年归母净利润预测调整为636-083843-0571070-039亿元对应PE分别为302218倍维持增持评级国睿科技600562国睿科技业绩略超预期将持续受益军民风险提示1外界因素导致公司产能释放不及预期2军品降价带来融合及院所改制毛利率下降3新型装备换装速度不及预期2016-04-2813东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告国睿科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产70467944868210293营业总收入3225404047455532货币资金及交易性金融资产1095392613944657营业成本含金融类2250288533063739经营性应收款项311587538801658税金及附加13141720存货2003246826563139销售费用72121142166合同资产574442520606管理费用120159186245其他流动资产259233233233研发费用182166195173非流动资产1142131314301580财务费用22124611长期股权投资520520520520加其他收益33364350固定资产及使用权资产225237288362投资净收益3344在建工程0245公允价值变动0000无形资产26102147192减值损失23343商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用5555营业利润6247439871252其他非流动资产364446466495营业外净收支0211资产总计818792571011111873利润总额6247459881253流动负债2979357335784262减所得税71104138175短期借款及一年内到期的非流动负债3080130180净利润5536408501078经营性应付款项2141283328663580减少数股东损益4568合同负债619468371270归属母公司净利润5496368431070其他流动负债189192212232非流动负债85858585每股收益-最新股本摊薄元044051068086长期借款0000应付债券0000EBIT5967309411240租赁负债11111111EBITDA65389811141427其他非流动负债75757575负债合计3064365836644347毛利率3024285930333241归属母公司股东权益5106557764207491归母净利率1703157417781935少数股东权益17222835所有者权益合计5123559864487526收入增长率604252717461659负债和股东权益818792571011111873归母净利润增长率443157532672689现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流441328522883555每股净资产元411449517603投资活动现金流201336290335最新发行在外股份百万股1242124212421242筹资活动现金流2971184543ROIC1051115813181491现金净增加额57283125323263ROE-摊薄1076114013141429折旧和摊销57168174187资产负债率3742395236233661资本开支42137150184PE现价最新股本摊薄3448297922451769营运资本变动167247733152286PB现价371340295253数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn