◆事件:公司8月30日公告,2023H1实现营收(15.58亿元，+5.56%),归母净利润(3.35亿元，+14.10%6),毛利率(34.88%, +2.70pcts),净利率(21.49%6, +1.57pcts) 23Q2实现营收(9.86亿元，同比+10.97%,环比+72.24%)，归母净利润(2.23亿元，同比+7.29%，环比+97.92%),毛利率(34.69%，同比-1.67pcts,环比0.52pcts),净利率(22.59%，同比-0.80pcts,环比+2.99pcts),
　　◆背靠电科14所,雷达装备技术水平国内领先。公司是电科14所下届唯一-上市平台，聚焦于“雷达装备业务”、“工业软件及智能制造业务”及“智慧轨交业务”的布局和发展。在雷达装备业务方面，公司以子公司国睿防务及南京恩瑞特为业务主体,主营防务雷达气象雷达及空管雷达的研制生产;在工业软件及智能制造领域,公司依托国睿信维提供全生命周期工业软件及智能制造硬件综合解决方案;在智慧轨交业务方面,公司下属恩瑞特产品包括第三代CBTC信号系统、新-代有轨电车运行控制系统等。公司以服务国家制造强国战略和推动国防军工创新发展为使命,立足“军工电子主力军网信事业国家队、国家战略科技力量”三大定位,努力提升治理水平和经营质量，聚焦高质量发展目标。
　　雷达业务稳步增长，H1业绩创下新高。2023H1实现营收(15.58亿元，+5.56%)有所增加，主要系2023H1防务雷达和工业软件业务交付良好，收入平稳增长所致，归母净利润(3.35亿元，+14.10%)、净利率(21.49%，+1.57pcts)创下重组以来新高，主要系期间费用率(8.24%,-0.50pcts)下降所致。单看23Q2实现营收(9.86亿元，同比+10.97%，环比+72.24%)，归母净利润(2.23亿元，同比+7.29%,环比+97.92%)，毛利率(34.69%，同比-1.67pcts,环比-0.52pcts),净利率(2.59%,同比0.80pcts,环比+2.99pcts)。总体看Q2营收业绩同比环比均有提升。分业务来看:
　　1、雷达装备业务: 2023H1收入(11.85亿元，+6.10%)实现稳步增长，收入占比(76.049，+0.39pcts)小幅提升,板块核心子公司国睿防务营收(10.25亿元，+16.39%),实现净利润3.15亿元(+18.609%)。主要是公司推进多个重要军贸项目对外交付，军贸业务业绩贡献明显增加。其他雷达业务进展:①成功签约韩国P波段、L波段风廓线雷达，完成巴西X/Ka双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段;②国内方面,公司成功取得常规某型空管雷达和引进某型空管雷达延寿两个项目，中标某雷达配套融合软件、某雷达基础设施和器材建设等项目;③首次承接某情报雷达装备大修任务,统筹迭代优化、稳步推进实施;④在气象综合观测系统领域，顺利完成江苏协同二期项目和X波段双偏振雷达交付。
　　2、工业软件及智能制造业务: 2023H1收入(1.37亿元，+17.8896)有所增长，收入占比(8.819%，+0.92pcts)小幅提升。2023H1,公司成功中标海康威视自主PLM2.0底座项目，签订航空工业某成员单位设计工艺- -体化项目，承接船舶多个主机厂所的数字化设计平台等项目实施工作，在航天，兵器、国防电子等其他领域取得多个重要订单
　　3.智慧轨交业务: 2023H1收入(2.36亿元，-2.839)同比下降,收入占比(15.15%, -1.30pcts)小幅下降。2023H1,公司南京5号线信号系统项目等重点项目建设有序推进,轨交工程实施能力持续提升。公司先后签订南京既有线全线网信号智能运维、南京6号线乘客信息系统等项目合同,智慧轨交新签总体稳步提升。
　　◆汇兑收益同比增加，财务费用大幅下降。2023H1公司销售费用(0.37亿元，+39.57%6)有所增加，主要系公司2023H1加大市场开拓力度,薪酬、投标费、差旅费等同比增加所致，管理费用(0.59亿元，+17.18%)同比增加，财务费用(-0.23亿元)大幅下降，主要系2023H1美元对人民币升值，汇兑收益较同期增加所致,研发费用0.56亿元，+1.21%)同比增长。综合看公司三费率(4.65%，-0.35pcts)有所下降。
　　◆经营现金流有所下降,订单交付确认或存在一-定延迟2023H1公司经营现金流净额(-2.24亿元)大幅下降，主要系2023H1销告回款较同期增加2.32亿元，支付货款较同期增加4.59亿元;此外军品应税项目及利润总额增加，支付的增值税、所得税等税金较同期增加0.85亿元所致,投资现金流净额(0.93亿元)同比增加，主要系定期存款到期收回本息及转存影响所致,筹资现金流净额(0.21亿元)大幅增加，主要系银行借款及票据贴现流入现金0.25亿元，去年同期归还借款1.50亿元所致。2023H1公司存货(21.22亿元，-0.90%)同比减少，其中发出商品(3.01亿元，+30.45%)，我们认为订单交付确认后将进一步增厚公司利润。
　　◆主贵主业核心地位凸显，数字经济发展动能强劲。公司聚焦雷达装备业务、工业软件及智能制造业务及智慧轨交业务,具体来看:
　　①雷达装备业务:
　　在防务雷达领域，基于新型作战平台的引进、现有平台的更新升级等,全球军用雷达市场总产值呈现稳步增长态势。随着我国军用雷达技术水平不断提升,雷达装备代际更替进程持续向前,军用雷达迎来了更为广阔的国内、国际市场空间,公司新型武器定位雷达受到多个国际用户青睞;某型第四代多

研究报告全文：1报表预测单位百万元会计年度2020202120222023E2024E2025E利润表营业收入360553343216322491344499380119432716减营业成本271013250667224960239151262314294208税金及附加112611771329122613521540主营业务利润884149137296202104123116453136968减销售费用595968947219792379839087管理费用98401169911989120571235414063研发费用174701845918159172251805620554财务费用-813130-2246-2470003160经营性利润559585419061080693877805893104加资产减值损失-131-808119-138-114-173信用减值损失1180-1520-2395-2411-1140-1082其他经营损益000-000000000000000投资收益-02078925910281249885公允价值变动损益003000000000000000资产处置收益0005266018000000000其他收益82620193346316635171894营业利润578165993762427710328156994628加其他非经营损益000000000000000000营业外收入002110025018037026减营业外支出059184043078085066利润总额577595986362409709738152194588减所得税11177695370898062926110745净利润465825291055319629107226083843减少数股东损益-065317394245282327归属母公司股东净利润466475259354925626657197983516资产负债表货币资金1070831169581094658888198071111641交易性金融资产10003000000000000000应收票据288892016961439660687290082987应收账款297513235888306136330342364498391223预付账款249051181283283231243557其他应收款358429982659284031343568存货208604217824200317242427251534265997其他流动资产7408843123264165361824620770长期股权投资513515208052009523365273052822金融资产投资424757395651565156515651投资性房地产268912569424531240302353023030固定资产和在建工程217252343922549190902125423980无形资产和开发支出332630463956350630462574其他非流动资产423639425471536852655162资产总计777349721327818729859906922982992960短期借款000150082302131691980124945交易性金融负债000000000000000000应付票据289213014950157393123593340303应付账款233967123292163874170354172481185392预收账款096100085091100114合同负债633435893961893516755701843272其他应付款10348865812244130161427716013长期借款00010031091783611443其他负债84821192114761151521583016866负债合计345157249069306407303552316052327347股本124186124186124186124186124186124186资本公积180470180470180470180470180470180470留存收益126814166649205963249750300044358400归属母公司股东权益431470471305510619554406604700663056少数股东权益7229531703194822302557股东权益合计432192472258512322556354606930665613负债和股东权益合计777349721327818729859906922982992960投入资本IC403882454122483802564655621692685350现金流量表经营性现金净流量38399266644071-149673009840433投资性现金净流量-4930813826-20144231-5681-6518筹资性现金净流量44189011-29656-5849-15227-20345现金流量净额3328216498-5729-20584919013570