事件描述
　　大族激光公布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入93.87亿元，同比下降11.12%；实现归母净利润6.33亿元，同比下降37.59%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比下降55.15%。
　　事件评论
　　单三季度公司实现营业收入33.01亿元，同比下降8.96%；实现归母净利润2.09亿元，同比下降45.37%；实现扣非归母净利润1.69亿元，同比下降19.85%。第三季度非经常性损益主要为政府补贴5484万元。和去年同期相比，公司第三季度毛利率提升1.23pct，但净利率下降3.61pct，主要系财务费用（美元汇率波动）同比增加1.47亿元，投资净收益（联营&合营企业）同比减少1.45亿元。
　　分业务看，前三季度大族数控（PCB设备）实现营业收入11.4亿，同比下降47%，同比减少10亿营业收入，是报告期内收入端主要影响来源；IT类业务主要服务北美大客户，从客户新机备货量来看未出现较大波动，因此公司消费电子设备在报告期内保持正常景气度；锂电设备中期在手订单充足，发机进度一定程度影响了收入确认，但公司盈利水平有望持续提升；高功率焊接&切割设备景气度基本与去年持平，该业务与宏观经济景气度相关度较高，从三季度国内GDP增速来看，有望迎接复苏拐点。我们预计四季度随着设备验收确认，有望实现去年同期相近水平的收入。
　　我们认为，公司作为上游设备供应商，对产业链需求更加敏锐。除新能源外，公司下游客户在过去两年需求不振、持续去库存的状态下，扩产和装备升级的资本开支意愿降低。公司持续在光伏行业、动力电池行业等新能源行业加大资源投入力度，在半导体行业与核心器件等加大研发投入，竞争优势仍在不断扩大，行业龙头地位稳固。我们看好2024年智能终端创新周期对公司设备需求的拉动，预计公司2023-2025年EPS为0.90、1.17和1.57，对应PE分别为23x、18x和13x。
　　风险提示
　　1、消费电子复苏不及预期；
　　2、新能源设备扩产力度下降。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨大族激光002008SZTableTitle少数业务线拖累期待Q4收入改善报告要点TableSummary大族激光公布2023年三季报前三季度公司实现营业收入9387亿元同比下降1112实现归母净利润633亿元同比下降3759实现扣非归母净利润367亿元同比下降5515和去年同期相比公司三季度毛利率提升123pct但净利率下降361pct主要系财务费用美元汇率波动同比增加147亿元投资净收益联营合营企业同比减少145亿元收入端主要受PCB资本开支下降影响和新能源设备交付进度影响预计四季度随着设备验收确认有望实现去年同期相近水平的收入分析师及联系人TableAuthor杨洋谢尔曼SACS0490517070012SACS0490518070003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-27cjzqdt11111大族激光002008SZTableTitle2公司研究丨点评报告少数业务线拖累期待Q4收入改善TableRank投资评级增持丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据大族激光公布2023年三季报前三季度公司实现营业收入9387亿元同比下降1112实TableBaseData当前股价元2111现归母净利润633亿元同比下降3759实现扣非归母净利润367亿元同比下降5515总股本万股105219事件评论流通A股B股万股979320每股净资产元单三季度公司实现营业收入3301亿元同比下降896实现归母净利润209亿元1533同比下降4537实现扣非归母净利润169亿元同比下降1985第三季度非经常近12月最高最低价元32652101注股价为年月日收盘价性损益主要为政府补贴5484万元和去年同期相比公司第三季度毛利率提升123pct20231023但净利率下降361pct主要系财务费用美元汇率波动同比增加147亿元投资净收益联营合营企业同比减少145亿元市场表现对比图近12个月分业务看前三季度大族数控PCB设备实现营业收入114亿同比下降47同比大族激光沪深300指数减少10亿营业收入是报告期内收入端主要影响来源IT类业务主要服务北美大客户174从客户新机备货量来看未出现较大波动因此公司消费电子设备在报告期内保持正常景-9气度锂电设备中期在手订单充足发机进度一定程度影响了收入确认但公司盈利水平-222022-102023-22023-62023-10有望持续提升高功率焊接切割设备景气度基本与去年持平该业务与宏观经济景气度相关度较高从三季度国内GDP增速来看有望迎接复苏拐点我们预计四季度随着设资料来源Wind备验收确认有望实现去年同期相近水平的收入我们认为公司作为上游设备供应商对产业链需求更加敏锐除新能源外公司下游客相关研究户在过去两年需求不振持续去库存的状态下扩产和装备升级的资本开支意愿降低公TableReport消费类需求低迷新能源在手订单充足2023-司持续在光伏行业动力电池行业等新能源行业加大资源投入力度在半导体行业与核心08-25器件等加大研发投入竞争优势仍在不断扩大行业龙头地位稳固我们看好2024年智一季度需求依然低迷在手订单回暖2023-04-能终端创新周期对公司设备需求的拉动预计公司2023-2025年EPS为090117和26157对应PE分别为23x18x和13x消费类设备受制于景气新能源与泛半导体设备保持成长2023-04-17风险提示1消费电子复苏不及预期更多研报请访问2新能源设备扩产力度下降长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1消费电子连续数年需求不振创新停滞不前若2024年消费电子仍然维持低景气度则可能使公司盈利最好的IT业务对整体增长的贡献下降22020年至2023年是新能源扩产保持高速增长公司也不断拓展产品线享受行业扩张红利若后续下游客户扩产需求放缓则可能使公司该项业务增速和盈利水平受到影响请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入14961140501619618360货币资金9616947493679843营业成本969292551058311899交易性金融资产0000毛利5270479556136461应收账款7203554265167366营业收入35343535存货4577367642604766营业税金及附加1088497110预付账款148163194218营业收入1111其他流动资产2105121412751331销售费用1534133514581561流动资产合计23650200692161223523营业收入101099长期股权投资466466466466管理费用952112412151285投资性房地产588588588588营业收入6887固定资产合计3507349735023499研发费用1608161617011744无形资产1307142415501651营业收入11121110商誉208208208208财务费用-10849143127递延所得税资产580580580580营业收入-1011其他非流动资产1606238032174067加资产减值损失-209-201-70-90资产总计31912292123172234583信用减值损失-145000短期贷款1341000公允价值变动收益-17000应付款项3941297534633869投资收益116141618预收账款58179531066营业利润131589314331969应付职工薪酬1433140615921783营业收入96911应交税费360202229257营业外收支-5101010其他流动负债4511232426262916利润总额131190314431979流动负债合计11591772588639893营业收入96911长期借款1936196619962026所得税费用29-153101178应付债券2239223922392239净利润1282105613421801递延所得税负债37373737归属于母公司所有者的净利润121095112351656其他非流动负债693693693693少数股东损益72106107144负债合计16496126601382814888EPS元115090117157归属于母公司所有者权益14104151351637018026现金流量表百万元少数股东权益13121418152516692022A2023E2024E2025E股东权益15416165521789519695经营活动现金流净额650242611681731负债及股东权益31912292123172234583取得投资收益收回现金12141618基本指标长期股权投资1810002022A2023E2024E2025E资本性支出-116-245-283-252每股收益115090117157其他-1316-763-826-840每股经营现金流062231111165投资活动现金流净额-1239-994-1094-1073市盈率2231233617991341债券融资0000市净率191147136123股权融资3410000EVEBITDA144222281340885银行贷款增加减少3807-13113030总资产收益率38333948筹资成本-565-263-211-212净资产收益率86637592其他-3032000净利率81687690筹资活动现金流净额3619-1574-181-182资产负债率517433436430现金净流量不含汇率变动影响3165-142-106476总资产周转率047048051053资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555