投资要点
　　公司发布2023年半年报，2023年上半年营业收入60.87亿元，同比减少12.25%，实现归母净利润4.24亿元，同比减少32.88%，实现扣非归母净利润1.98亿元，同比减少67.44%，业绩下滑主要因宏观经济下行、行业周期变动等因素影响，客户谨慎投资导致订单有所减少等，非经大幅增加主要系非流动资产处置损益部分较同期有显著增长。2023年Q2单季度，公司实现收入36.62亿元，同比增加3.35%，实现归母净利润2.81亿元，同比减少5.90%；扣非归母净利润2.40亿元，同比减少15.08%。
　　消费电子业务收入逆势增长，供应链多元化+MR面世有望带动进一步增长。2023年上半年，宏观环境不利+消费电子行业需求持续下行，但公司积极响应大客户自动化产线需求，自动化焊接线等销售快速增长，同时持续推新产品和更新工艺，推出金属3D打印设备等，消费电子设备业务实现营收8.67亿元，同比+6.52%。目前消费电子供应链产地呈现多元化发展趋势，印度、越南等地设备需求快速提高，公司积极扩充海外团队，有望把握供应链多元化的市场机会，叠加大客户发布MR产品，新一轮消费电子创新周期到来，公司消费电子设备业务有望增长。
　　PCB收入下滑系行业需求低迷，公司持续推新+进行技术升级。2023年H1，PCB行业需求整体低迷，客户新增产能投资大幅减少，根据子公司大族数控半年报，公司PCB设备业务实现营收7.71亿元，同比-55.29%，毛利率为36.13%，同比-1.39pct，净利率为12.24%，同比-8.14pct。公司响应客户定制化需求积极进行产品推新，推出了自动上下料机械钻孔机等自动化设备来提升设备稼动率；同时在高阶PCB市场进行产品技术升级，多款产品已经实现批量销售或得到客户认证，包括3D背钻CCD六轴独立机械钻孔机等。未来，PCB产业产能转移趋势明显，叠加终端数据存储、传输和处理需求的增长带来的技术升级，PCB产业将持续稳步发展。
　　锂电业务在手订单饱满，光伏业务多款产品中标批量订单。2023年H1，公司新能源业务实现营收11.53亿元，同比+6.60%。2023年H1，公司锂电设备业务实现营收10.55亿元，同比+3.96%，目前在手订单饱满，达31.76亿元，公司持续与多家行业主流客户推进合作，包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、海辰储能、蜂巢能源等，并且已经开始小批量销售卷绕机、辊压分切一体机、切叠一体机等新产品。2023H1，公司光伏设备业务实现营收0.98亿元，同比+46.96%，目前在手订单4.30亿元，多款设备中标TOPCON电池行业客户批量订单，如PECVD、扩散炉、退火炉等，同时公司一直与协鑫光电等头部企业保持合作，自主研发的钙钛矿激光刻划设备已经实现量产销售。
　　半导体业务持续推进新产品验证，积极切入第三代半导体领域。2023年H1，公司半导体设备业务实现营收8.38亿元，同比-19.16%。公司持续进行产品技术升级，包括激光剥离，激光全切以及Mini-LED修复等LED设备，并且已经研发出Micro-LED巨量转移、巨量焊接、修复等设备，市场验证反映良好。第三代半导体技术方面，公司积极合作行业龙头企业，研发的碳化硅激光切片设备已在为规模化生产做准备，同时推出了碳化硅激光退火设备等新品。
　　通用工业激光加工设备受益市场回暖有所增长，公司与行业头部客户保持紧密合作。得益于2023年上半年通用工业激光加工设备市场逐步复苏，同时公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展，公司市占率有所提升，2023年H1，公司通用激光加工设备业务实现营业收入24.58亿元，同比+7.80%，其中，高功率激光切割设备实现营业收入11.92亿元，同比+14.68%，高功率激光焊接设备实现营业收入1.52亿元，同比-11.48%，目前在手订单6.76亿元。此外，公司在全国多地设厂，实现就近生产交付，提升盈利能力，并在厚板切割效率等多个关键工艺取得进展，同时加强和行业头部客户合作，中标比亚迪汽车31条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目，未来增长可期。
　　持续推进精细化管理带动毛利率提升，净利率略微下滑系研发投入较多。2023年Q2，公司毛利率为35.97%，同比+0.48pct，主要因公司积极进行精细化管理，净利率为8.57%，同比-0.9pct，在毛利率小幅增长的情况下净利率下降主要系公司研发支出增长较多。
　　营收规模下降导致销售费用率提高，公司注重研发投入。2023年Q2，公司销售、管理、财务费用率分别为11.91%、7.08%、-3.19%，同比+1.11pct、+0.08pct、-0.41pct，销售费用率增长较多是因为公司营收规模下滑较大，财务费用率下滑系汇率波动。2023年Q2公司研发费用率为12.15%，同比+1.47pct，公司非常注重研发投入，拥有研发团队约6500人，截至2022年12月31日，公司拥有的有效知识产权达8172项，公司持续进行研发投入保障产品核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议：考虑到PCB行业下游扩产需求仍然低迷，我们略微下修公司盈利预测，预计公司2023/2024/2025年营收分别为150.88、180.62、216.58亿元，同比分别+0.8%、+19.7%、+19.9%，预计归母净利润分别为10.62、17.50、21.25

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId激光设备investSuggestiondyCompany大族激光002008investSug增持维持gestionCh000009titleQ2利润降幅明显收窄高研发投入助力产品技术升级angecreateTime1年月日20230822投资要点公marketDatasummary市场数据公司发布2023年半年报2023年上半年营业收入6087亿元同比减少司市场数据日期2023-08-221225实现归母净利润424亿元同比减少3288实现扣非归母净利收盘价元2253点润198亿元同比减少6744业绩下滑主要因宏观经济下行行业周期变总股本百万股105219评动等因素影响客户谨慎投资导致订单有所减少等非经大幅增加主要系非流通股本百万股97932报流动资产处置损益部分较同期有显著增长2023年Q2单季度公司实现收净资产百万元1648691告入3662亿元同比增加335实现归母净利润281亿元同比减少590总资产百万元3526392扣非归母净利润240亿元同比减少1508每股净资产元1567来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理消费电子业务收入逆势增长供应链多元化MR面世有望带动进一步增长2023年上半年宏观环境不利消费电子行业需求持续下行但公司积相关报告relatedReport极响应大客户自动化产线需求自动化焊接线等销售快速增长同时持续推兴证电子大族激光2022年新产品和更新工艺推出金属3D打印设备等消费电子设备业务实现营收报点评宏观因素影响业绩表现持续加大研发投入保障公司867亿元同比652目前消费电子供应链产地呈现多元化发展趋势印竞争力2023-04-09度越南等地设备需求快速提高公司积极扩充海外团队有望把握供应链兴证电子大族激光三季报点评受疫情拖累业绩下滑提多元化的市场机会叠加大客户发布MR产品新一轮消费电子创新周期到高研发投入增强核心竞争力来公司消费电子设备业务有望增长2022-10-25收入下滑系行业需求低迷公司持续推新进行技术升级年兴证电子大族激光半年报PCB2023H1点评疫情影响业绩动力电池PCB行业需求整体低迷客户新增产能投资大幅减少根据子公司大族数控业务大幅增长2022-08-19半年报公司PCB设备业务实现营收771亿元同比-5529毛利率为3613同比-139pct净利率为1224同比-814pct公司响应客户定制分析师emailAuthor化需求积极进行产品推新推出了自动上下料机械钻孔机等自动化设备来提姚康升设备稼动率同时在高阶PCB市场进行产品技术升级多款产品已经实现yaokangxyzqcomcnS0190520080007批量销售或得到客户认证包括3D背钻CCD六轴独立机械钻孔机等未姚丹丹来PCB产业产能转移趋势明显叠加终端数据存储传输和处理需求的增yaodandanxyzqcomcn长带来的技术升级PCB产业将持续稳步发展S0190519120001锂电业务在手订单饱满光伏业务多款产品中标批量订单2023年H1公司新能源业务实现营收1153亿元同比6602023年H1公司锂电设备业务实现营收1055亿元同比396目前在手订单饱满达3176亿元公司持续与多家行业主流客户推进合作包括宁德时代中创新航亿纬锂能欣旺达海辰储能蜂巢能源等并且已经开始小批量销售卷绕机assAuthor辊压分切一体机切叠一体机等新产品2023H1公司光伏设备业务实现营收098亿元同比4696目前在手订单430亿元多款设备中标TOPCON电池行业客户批量订单如PECVD扩散炉退火炉等同时公司一直与协鑫光电等头部企业保持合作自主研发的钙钛矿激光刻划设备已经实现量产销售请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情半导体业务持续推进新产品验证积极切入第三代半导体领域2023年H1公司半导体设备业务实现营收838亿元同比-1916公司持续进行产品技术升级包括激光剥离激光全切以及Mini-LED修复等LED设备并且已经研发出Micro-LED巨量转移巨量焊接修复等设备市场验证反映良好第三代半导体技术方面公司积极合作行业龙头企业研发的碳化硅激光切片设备已在为规模化生产做准备同时推出了碳化硅激光退火设备等新品通用工业激光加工设备受益市场回暖有所增长公司与行业头部客户保持紧密合作得益于2023年上半年通用工业激光加工设备市场逐步复苏同时公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展公司市占率有所提升2023年H1公司通用激光加工设备业务实现营业收入2458亿元同比780其中高功率激光切割设备实现营业收入1192亿元同比1468高功率激光焊接设备实现营业收入152亿元同比-1148目前在手订单676亿元此外公司在全国多地设厂实现就近生产交付提升盈利能力并在厚板切割效率等多个关键工艺取得进展同时加强和行业头部客户合作中标比亚迪汽车31条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目未来增长可期持续推进精细化管理带动毛利率提升净利率略微下滑系研发投入较多2023年Q2公司毛利率为3597同比048pct主要因公司积极进行精细化管理净利率为857同比-09pct在毛利率小幅增长的情况下净利率下降主要系公司研发支出增长较多营收规模下降导致销售费用率提高公司注重研发投入2023年Q2公司销售管理财务费用率分别为1191708-319同比111pct008pct-041pct销售费用率增长较多是因为公司营收规模下滑较大财务费用率下滑系汇率波动2023年Q2公司研发费用率为1215同比147pct公司非常注重研发投入拥有研发团队约6500人截至2022年12月31日公司拥有的有效知识产权达8172项公司持续进行研发投入保障产品核心竞争力盈利预测与投资建议考虑到PCB行业下游扩产需求仍然低迷我们略微下修公司盈利预测预计公司202320242025年营收分别为150881806221658亿元同比分别08197199预计归母净利润分别为106217502125亿元同比分别-122648214对应2023年8月22日收盘价的PE分别为223135112倍维持增持评级风险提示下游需求恢复不及预期大客户创新不及预期行业竞争加剧主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元14961150881806221658同比增长-8408197199归母净利润百万元1210106217502125同比增长-393-122648214毛利率352356369370ROE8671106116每股收益元115101166202市盈率196223135112来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产23650220632574530071营业收入14961150881806221658货币资金961692951063112043营业成本969297211140313647交易性金融资产0000税金及附加108106128153应收票据及应收账款7879665080189709销售费用1534153117942110预付款项148161186219管理费用95294310801239存货4577460154456547研发费用1608175319722324其他1429135514651553财务费用-108131424非流动资产8263788276547397其他收益389390397363长期股权投资466529523530投资收益116405359固定资产3507339232042970公允价值变动收益-17-9-6-6在建工程32718410773信用减值损失-145-113-103-136无形资产1307133213441364资产减值损失-209-171-128-136商誉208237231229资产处置收益5233长期待摊费用292265235206营业利润1315116018882310其他2155194420102025营业外收入14213935资产总计31912299453340037469营业外支出18151616流动负债11591106651193513534利润总额1311116719122330短期借款1341116811001112所得税29557497应付票据及应付账款6347602272348712净利润1282111118372232其他3902347636013709少数股东损益724987107非流动负债4905292134944102归属母公司净利润1210106217502125长期借款1936242629743561EPS元115101166202其他2969495520541负债合计16496135871542917636主要财务比率股本1052105210521052会计年度20222023E2024E2025E资本公积2733273327332733成长性未分配利润9669105211204613802营业收入增长率-8408197199少数股东权益1312136114481556营业利润增长率-418-118627223股东权益合计15416163591797119833归母净利润增长率-393-122648214负债及权益合计31912299453340037469盈利能力毛利率352356369370现金流量表单位百万元归母净利率81709798会计年度20222023E2024E2025EROE8671106116归母净利润1210106217502125偿债能力折旧和摊销411447468483资产负债率517454462471资产减值准备354-117188218流动比率204207216222资产处置损失-5-2-3-3速动比率165164170174公允价值变动损失17966营运能力财务费用81131424资产周转率506488570611投资损失-116-40-53-59应收账款周转率2099207424442429少数股东损益724987107存货周转率1893196921152119营运资金的变动-1371399-1194-1530每股资料元经营活动产生现金流量650173912861381每股收益115101166202投资活动产生现金流量-1239-246-171-181每股经营现金062165122131融资活动产生现金流量3619-1813221211每股净资产1341142615701737现金净变动3165-32013361412估值比率倍现金的期初余额30699616929510631PE196223135112现金的期末余额623492951063112043PB17161413数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理-8408197199请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-