具体事件。大族激光发布2022年年报，大族激光营业收入149.61亿元，同比减少8.40%；归属于上市公司股东的净利润12.10亿元，同比减少39.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.75亿元，同比减少43.25%；经营活动产生的现金流量净额6.50亿元，同比减少50.42%。虽然2022年，在宏观经济下行、地缘政治危机、全球通货膨胀、行业周期变动等复杂因素影响下，消费电子行业需求低迷，行业设备投资相较上一年度明显减少，但是公司不断加快垂直整合，持续提升核心零部件的自给率，坚持自主创新，动力电池装备以及PCB业务实现快速增长，在光伏、半导体等业务领域也取得了较大突破。
　　公司动力电池装备订单增速亮眼，市占率逐步提升。2022年公司新能源设备业务实现收入27.64亿元，同比增长30.60%。其中，锂电设备业务实现营业收入25.36亿元，同比增长27.94%。公司持续加强与大客户的合作，目前主要客户包含宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、海辰、蜂巢能源等。预计今年产能将进一步扩充，盈利能力进一步提升。光伏设备业务实现营业收入2.28亿元，同比增长69.81%。公司持续加大在光伏行业的研发投入，PECVD（等离子增强气相沉积设备）、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单。同时公司自主研发了钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售，与协鑫光电等行业头部客户一直保持合作关系。
　　消费电子以及PCB短期由于需求低迷暂时承压，但公司紧跟行业创新步伐，多元布局，不断提升产品性能以及工艺水平。消费电子设备业务实现营业收入20.50亿元，同比减少30.13%。2022年消费电子行业需求低迷，行业设备投资明显减少，但公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺，在手机表面处理、手机金属材料焊接、气密性检测等项目上取得主要市场份额。PCB设备业务实现营业收入27.86亿元，同比减少31.72%。消费电子行业需求的低迷直接带来PCB产业增长幅度的大幅放缓。公司机械钻孔机销量持续增长，多品类LDI设备、CO2激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升，整体竞争力不断增强。
　　半导体设备业务新品不断推出，公司高功率激光焊接设备创历史新高，核心零部件自供率提升，垂直一体化加速。公司高功率激光焊接设备实现营业收入5.60亿元，创历史新高，为比亚迪、蔚来、零跑、吉利、长城等国内多家新能源汽车厂商提供了汽车白车身智能焊装线及激光焊接设备。半导体设备业务实现营业收入20.94亿元，较上年同期增长7.70%。公司在完成了Micro-LED巨量转移Mini-LED巨量焊接等设备的原型机开发，并获得国内了巨量转移设备订单，国产化进程加速。除此之外，公司提前布局第三代半导体技术，成功研发出碳化硅激光切片设备，已与行业排名前列的晶锭厂建立深度合作关系。公司的高功率激光切割设备精度和效率不断提升，激光焊接设备也在新能源车型上得到广泛应用。
　　研发投入加速，不断坚持自主创新。2022年公司研发费用16亿元，同比增长约15.31%。自2019年以来，公司研发费用同比增速持续提振，在动力电池装备、PCB业务持续加大研发投入，同时在光伏、半导体领域也取得了较大突破。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2023~2025年分别实现营业收入176.54/211.85/254.22亿元，同比增长18.0%/20.0%/20.0%，2023~2025年分别实现净利润16.90/20.87/25.09亿元，目前股价对应PE为18.8/15.2/12.7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧

研究报告全文：证券研究报告年报点评报告2023年04月13日大族激光002008SZ消费电子短期需求低迷紧跟行业创新持续多元布局具体事件大族激光发布2022年年报大族激光营业收入14961亿元同比减买入维持少840归属于上市公司股东的净利润1210亿元同比减少3935归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润975亿元同比减少4325经股票信息营活动产生的现金流量净额650亿元同比减少5042虽然2022年在宏观经济下行地缘政治危机全球通货膨胀行业周期变动等复杂因素影响下行业自动化设备消费电子行业需求低迷行业设备投资相较上一年度明显减少但是公司不断加前次评级买入快垂直整合持续提升核心零部件的自给率坚持自主创新动力电池装备以及4月12日收盘价元3018PCB业务实现快速增长在光伏半导体等业务领域也取得了较大突破总市值百万元3175306公司动力电池装备订单增速亮眼市占率逐步提升2022年公司新能源设备业务总股本百万股105212实现收入2764亿元同比增长3060其中锂电设备业务实现营业收入2536其中自由流通股9307亿元同比增长2794公司持续加强与大客户的合作目前主要客户包含宁德时代中创新航亿纬锂能欣旺达海辰蜂巢能源等预计今年产能将进一30日日均成交量百万股2248步扩充盈利能力进一步提升光伏设备业务实现营业收入228亿元同比增长股价走势6981公司持续加大在光伏行业的研发投入PECVD等离子增强气相沉积设备扩散炉退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单同时公司自主研发了钙钛矿激光刻划设备已实现量产销售与协鑫光电等行业头部客户一直保大族激光沪深300持合作关系147消费电子以及PCB短期由于需求低迷暂时承压但公司紧跟行业创新步伐多元0布局不断提升产品性能以及工艺水平消费电子设备业务实现营业收入2050-7亿元同比减少30132022年消费电子行业需求低迷行业设备投资明显减-14少但公司围绕大客户的创新性需求持续更新产品和工艺在手机表面处理-21手机金属材料焊接气密性检测等项目上取得主要市场份额设备业务实现PCB-27营业收入2786亿元同比减少3172消费电子行业需求的低迷直接带来PCB-34产业增长幅度的大幅放缓公司机械钻孔机销量持续增长多品类设备LDICO22022-042022-082022-122023-04激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升整体竞争力不断增强作者半导体设备业务新品不断推出公司高功率激光焊接设备创历史新高核心零部件自供率提升垂直一体化加速公司高功率激光焊接设备实现营业收入560亿分析师郑震湘元创历史新高为比亚迪蔚来零跑吉利长城等国内多家新能源汽车厂商提供了汽车白车身智能焊装线及激光焊接设备半导体设备业务实现营业收入执业证书编号S06805181200022094亿元较上年同期增长770公司在完成了Micro-LED巨量转移Mini-LED邮箱zhengzhenxianggszqcom巨量焊接等设备的原型机开发并获得国内了巨量转移设备订单国产化进程加分析师钟琳速除此之外公司提前布局第三代半导体技术成功研发出碳化硅激光切片设备已与行业排名前列的晶锭厂建立深度合作关系公司的高功率激光切割设备执业证书编号S0680520070004精度和效率不断提升激光焊接设备也在新能源车型上得到广泛应用邮箱zhonglingszqcom研发投入加速不断坚持自主创新年公司研发费用亿元同比增长约相关研究2022161531自2019年以来公司研发费用同比增速持续提振在动力电池装备1大族激光002008SZQ1业绩受疫情影响垂PCB业务持续加大研发投入同时在光伏半导体领域也取得了较大突破直一体化优势不断拓展2022-04-23盈利预测及投资建议我们预计公司20232025年分别实现营业收入176542118525422亿元同比增长18020020020232025年分别实现净利润169020872509亿元目前股价对应PE为188152127x维持买入评级风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1633214961176542118525422增长率yoy368-84180200200归母净利润百万元19941210169020872509增长率yoy1037-393397234203EPS最新摊薄元股190115161198238净资产收益率17383105117124PE倍159262188152127倍PB2923211917资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023412请仔细阅读本报告末页声明2023年04月13日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1891423650274472894034433营业收入1633214961176542118525422现金5995961610139926810379营业成本101999692112991345216016应收票据及应收账款6472787990551126613119营业税金及附加109108124150178其他应收款104116143168205营业费用15591534194223302796预付账款139148191216273管理费用903952123614831780存货50154577660667089143研发费用13941608194223302796其他流动资产11891314131413141314财务费用157-108-188-267-271非流动资产82668263859590329482资产减值损失-75-209-191-251-293长期投资648466229-6-242其他收益430389300250260固定资产35353507380442774862公允价值变动收益27-17-2-7-6无形资产12021362142014191424投资净收益-33116668377其他非流动资产28812928314133423438资产处置收益15344资产总计2718131912360423797143915营业利润22611315185822862755流动负债1190311591147581538519612营业外收入5414272324短期借款8941341134113412531营业外支出918151616应付票据及应付账款658763478732922212154利润总额23071311187022932763其他流动负债44213902468448224927所得税227298989115非流动负债32224905429736763003净利润20801282178222032648长期借款26834175356729462273少数股东损益867291117139其他非流动负债539730730730730归属母公司净利润19941210169020872509负债合计1512416496190551906122615EBITDA26791790222727023269少数股东权益4371312140315201658EPS元190115161198238股本10671052105210521052资本公积10382733273327332733主要财务比率留存收益931510202116501345115610会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益1162014104155841739019642成长能力负债和股东权益2718131912360423797143915营业收入368-84180200200营业利润1186-418413230205归属于母公司净利润1037-393397234203获利能力毛利率376352360365370现金流量表百万元净利率12281969899会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE17383105117124经营活动现金流131265010975661483ROIC12966779198净利润20801282178222032648偿债能力折旧摊销321411444512597资产负债率556517529502515财务费用157-108-188-267-271净负债比率-90-221-223-183-187投资损失33-116-66-83-77流动比率1620191918营运资金变动-1592-1371-873-1803-1416速动比率1115131312其他经营现金流312553-142营运能力投资活动现金流-2422-1239-709-870-973总资产周转率0705050606资本支出734970569672687应收账款周转率3021212121长期投资166111237235236应付账款周转率1815151515其他投资现金流-1522-1589838-50每股指标元筹资活动现金流5693619135-567-588每股收益最新摊薄190115161198238短期借款199448000每股经营现金流最新摊薄125062104054141长期借款-1921492-608-621-673每股净资产最新摊薄10521288142816001814普通股增加0-15000估值比率资本公积增加601695000PE159262188152127其他筹资现金流50307425485PB2923211917现金净增加额-6073165523-871-78EVEBITDA11616613211090资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年4月12日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月13日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明